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编辑评论：

预测经济、周期和市场泡沫 以当前世界面临的百年变化为切入点，系统研究了经济和市场周期的形成和运行原因。对古典主义、凯恩斯主义等宏观经济理论进行了新的阐述

简介

本书分析总结了作者20多年来预测市场、经济和周期的理论和实践量化模型，以及如何运用经济学和金融学的原理来预测市场、指导交易和资产配置。的极端波动。市场预测是一门博大精深的艺术，本书为预测市场指明了道路和方向。

此外，作者探讨了新冠肺炎疫情下中美及世界未来经济走势，分析介绍了近百年来多次经济崩溃中市场和国家的应对措施，以及它对当今世界经济发展的参考。意义。

关于作者

交银国际董事总经理兼研究部部长，清华五道口紫荆商学院教授，​​跨境金融50人论坛创始成员，中国首席经济学家论坛理事。曾任中国国际金融有限公司执行总经理兼全球策略师，摩根士丹利（悉尼，纽约）消费行业分析师，花旗集团（纽约，伦敦）全球策略师。

2017年，鸿燊被《亚洲货币》杂志评为A股和港股策略第1、经济学家第一，并获得12个市场策略和宏观经济研究个人和团队奖项。 2011年和2015年，他被彭博社评为年度新闻人物，被彭博社誉为“中国最准确的战略家”和“为数不多的准确预测2015年泡沫顶部的人之一*”。

洪也是《华尔街日报》、《金融时报》、《财新周刊》、《财经》和其他报纸的专栏作家。媒体特邀嘉宾。 2016年担任CFA（特许金融分析师）行业协会品牌形象代言人。

图书特色

1、中国著名投资策略师预测经济、市场和周期的逻辑和方法。洪先生准确预测了2010年、2011年和2012年上半年上证综指的走势，媒体称他为中国“新股神”。他准确预测了2013年中国“钱荒”市场的暴跌和逆转，以及2014年年中至2016年年中中国股市5000点泡沫的开始和结束。这些预测准确到了历史事件发生的那天，在洪水中……公开展示在微博和微信公众号“洪��的中国市场战略”上。在 2011 年和 2015 年，他被彭博评为年度新闻人物，他关于洪的新闻是彭博终端和网站上的热门新闻之一。他被彭博社誉为“中国最准确的战略家”和“为数不多的准确预测2015年泡沫顶部的人之一*”。 2017年，洪和他的团队在《亚洲货币》杂志评选中获得12个奖项。在随后的《亚洲货币》评选中，他个人在市场策略研究领域继续赢得80%以上的投资者。投票。

2、理论+实战+专业系统绘制的60多张国内外数据对比和趋势分析图，教你了解、研究、了解经济和市场的周期，学会使用原理、软件、系统、模型、不同指标之间的对应关系、指数走势等，预测周期内的经济走势和市场拐点，最终把握投资机会，合理配置资产，实现收益最大化。

3、超酷经济学人首部力作新浪微博“洪?”和微信公众号“洪?的中国市场战略”同步投票封面，引爆市场。

4、对于投资者、战略家、经济学家、金融从业者和散户投资者来说，这是一本值得学习、具有启发性和实用性的书。

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对于一些人认为GDP增速低于全市预期的观点，洪浩强调，没有必要过于执着于预期数据本身。疫情期间变数较多，对经济增长的预期存在先天缺陷。

“对于营销人员来说，最重要的是看两个方面，一是经济增长的边际恢复速度，二是对未来经济的展望。”

“由于我国今年前三季度疫情控制良好，中国经济增速持续向好，经济复苏潜力将持续到四季度甚至明年上半年年。”

搜狐财经与《经济》杂志系列专访——《致100人》第98期

本期嘉宾：交银国际董事总经理兼研究部部长洪浩

2020 年是动荡的一年，全球经济疲软。您如何看待当前国内经济复苏？如何展望四季度及明年的经济走势？如何评价疫情发生后各国货币和财政政策的执行效果？搜狐财经与交银国际董事总经理兼研究部部长洪浩进行了对话。

洪浩表示，三季度GDP增速总体非常健康，市场领先于经济，市场也反映出三季度经济向好的潜力正在加速。

对于一些人认为GDP增速低于全市预期的观点，洪浩强调，没有必要过于执着于预期数据本身。疫情期间变数较多，对经济增长的预期存在先天缺陷。

“对于营销人员来说，最重要的是看两个方面，一是经济增长的边际修复速度，二是对未来经济的展望。应该看到的是今年前三季度由于我国对疫情的良好控制，中国经济增速在不断提高，经济复苏的潜力将持续到四季度甚至明年上半年。”

面对新冠疫情的影响，各国都采取了相对宽松的货币和财政政策。 2月以来，美国采取了一系列激进措施，包括迅速将利率降至零，重启量化宽松。美国新债的主要买家是国内投资者和美联储，这直接导致美联储资产负债表在短短三个月内翻了一番。

洪浩说：“有人认为美国从2009年开始实施大规模的量化宽松政策，已经持续了10年，但他们没有看到美国经济出现通胀，所以会有现在美国没有通货膨胀。这样的观点是有偏见的。”

“很难想象如此强劲的刺激措施不会导致美国出现通胀，”洪浩说。增加的财政赤字直接转化为现金支票，应用于实体经济，导致美国广义货币m2同比增长。达到20%以上，这是美国战后历史上从未遇到过的。

郝红被彭博社誉为“中国最准确的战略家”。他准确预测了2013年中国“钱荒”市场的暴跌和逆转，2014年年中至2016年年中中国股市5000点泡沫的开始和结束，他的第一部代表作《预测：经济，周期和市场泡沫”最近也推出了。

当被问及他成功预测的经验时，他说预测本身就是一门艺术，当我们进行预测时，你不能假设你的预测一定是正确的或者它会发生，我们预测一个概率.

“除了市场数据的分析、模型的构建、逻辑推理之外，还必须有一定的运气成分，所以我认为准确预测者的称号是徒劳的。希望通过本书与大家分享。预测的方法和逻辑，用市场上的实际案例来演示我们之前的预测模型和方法。”

搜狐财经：根据国家统计局公布的三季度经济数据，GDP增速为4.9%，高于上一季度的3.2%。不过，仍有部分人认为GDP低于市场预期。你怎么看？

洪浩：其实我觉得你不需要太担心三季度的数据，因为你看的不是数据本身的相对预期。我们当前的全球市场和全球经济还处于疫情时期，变数很多，对经济增长的预期存在先天缺陷。

对于营销人员来说，我认为更重要的是看两件事，一是经济增长的边际恢复速度，二是对未来经济的展望。

应该看到，今年前三季度和即将到来的第四季度，中国经济增长的步伐持续向好。从一季度受疫情影响历史性负增长，到二季度开始转正。三季度，我国经济复苏势头进一步显现。我认为这种势头会持续到第四季度甚至明年上半年。

搜狐财经：您认为当前经济存在哪些隐忧和问题？

洪浩：每个国家的经济都有很多不足。我认为中国经济仍有加速复苏的潜力。我们现在需要看到的不是我们经济本身的挑战，而是中国经济相对于其他国家的优势和劣势。

显然我们的优势在于疫情控制得好，中国经济率先复苏，各主要行业快速复苏。我认为这些更重要，而不是过分担心出了什么问题。

搜狐财经：面对疫情冲击和金融市场动荡，各国都采取了相对宽松的货币政策。您如何评价当前国内货币政策的实施效果？您认为未来货币政策和财政政策应该发挥什么作用，是否会继续加大刺激需求力度？

洪浩：货币和金融的强弱取决于国家对疫情的控制程度。各国纷纷实施量化宽松政策，为受疫情影响的经济提供一定支持。与其他国家相比，我国目前正在采取更为稳健的货币政策，并利用适当的财政赤字来补贴经济中需要帮助的部门，我认为这些都是非常有效的措施。

从前瞻来看，如果我们认为疫苗会在明年四季度或一季度问世，整个疫情会继续得到有效控制，其实我国目前的货币和财政政策相对有针对性，对中国经济不会出现过度刺激或不当刺激，毕竟我们看到的是经济正在复苏。

搜狐财经：美联储从2月和3月开始采取了一系列激进措施，包括快速降息至零、重启量化宽松等，您认为美国通胀在这种货币刺激下会大幅上升吗？政策？ ?

洪浩：今年以来，我们看到美国开展的量化宽松政策基本上是财政导向的，财政刺激的力度在加大。新发美债的主要买家是国内投资者和美联储，这直接导致美联储资产负债表在短短三个月内翻了一番，这是一个非常了不起的现象。

有人说，美国从2009年开始实施大规模量化宽松政策。过去10年，量化宽松力度一直在持续，但美国经济没有出现通胀，所以有美国现在不会出现通货膨胀。这种观点是有偏见的。

我们希望看到的是，现在增加的财政赤字现在直接变成现金支票，用在实体经济上，用来支持人们的生活开支，放贷给中小企业，甚至可以免除一些债务等等。其结果是，美国广义货币m2的同比增速达到了20%以上，这在战后美国历史上基本从未遇到过。很难想象，如此强劲的实际刺激不会导致美国出现通胀。

此时，我们看到美国经济的通胀预期上升，同时我们看到工业金属现货价格和黄金价格也上涨。这些迹象表明通胀预期正在上升。一般来说，预期的上升加上货币供应的增加，最终会导致社会的实际通货膨胀。

搜狐财经：你在新书《预测》中提到，目前美国社会底层90%的人拿到了国民收入的50%，10%的上层也拿到了国民收入的50%收入。你能详细说明吗？解释贫富差距加剧的原因是什么？

洪浩：今年没有出现这种现象。 40年来，美国社会的贫富差距一直在扩大，今天已经达到了历史的极端。

造成这种现象的最重要原因是美国工人的工资增长速度远低于他们的生产力。

劳动力的回报在产出中的比例越来越小。去年生产10件产品拿到1美元工资，今年生产100件产品拿到2美元，势必造成通缩压力。劳动的剩余价值不断被剥削。如果劳动没有获得剩余价值，那么这个额外价值就必须由就业阶级或富裕阶级获得。

在一个利率持续下降、经济回报持续上升的社会中，控制资本的人必须比输出劳动力的人获得更高的回报。因此，目前的局面已经形成，而且这种局面还在不断扩大。贫富悬殊直接导致社会不稳定因素加剧，比如今年疫情后爆发的黑人运动。

搜狐财经：人民币汇率近期屡创新高。您认为人民币升值背后的逻辑是什么？未来人民币汇率走势如何？升值空间有多大？

洪浩：我认为最根本的逻辑是中国经济和利率环境的相对强度。中国国债收益率远高于美国国债收益率。整个背景是美元相对于欧元和新兴市场货币走弱，美元已经跑到一个长周期高点并开始下跌，所以我们在未来五到十年看到它不会太惊讶年。美元指数跌破80。

相对于美元疲软，人民币将继续保持强势。当然需要注意的是，升值不是一条直线，中间肯定会有波动，但我认为随着资金的流入和中国投资环境的改善，人民币升值幅度会加大。背景比较扎实。

搜狐财经：如何理解价值投资？当前价值投资面临的困境是什么？

洪浩：价值投资是买入低于实际估值的资产，然后等待该资产的价值逐渐被市场认可的过程。事实上，所有的投资归根结底都是价值投资。即使你是成长型投资者，在投资成长型板块时也要进行估值计算，只有当计算出来的估值与你愿意支付的价格存在巨大差异时，才能更好地实现未来回报。

价值投资的概念很简单，大家都知道，但我相信大部分人做不到，因为价值投资是最不人道的，这也是为什么价值投资能给你带来良好的投资回报的最重要原因，因为能做到的人太少了。

价值投资很难坚持下去，别人不想要的时候你也很难上手价值投资。每次价值投资发生的最佳时机是没有人想要的时候。换句话说，当市场在大甩卖时，它实际上是人们最不想购买的。当大家都想买的时候，往往并不是最好的购买时机。

搜狐财经：2020年是比较动荡的一年，全球经济疲软，您如何看待四季度和明年的经济走势？您对投资者的资产配置策略有什么建议？

洪浩：资产配置一般对应3-5年甚至更长周期的运营，不能按季度进行配置。 “十四五”规划将为我们中国经济在未来五年甚至更长时间内提供增长的细节，而这些增长的细节最终会反映在股票市场上。

我认为没有必要着急。如果您有 3 到 5 年的时间窗口，那么您完全有资格在进行资产配置之前等待这些不确定性的更明确答案。

搜狐财经：你被称为中国最准确的预测者。您成功预测的经验是什么？

洪浩：我认为预测本身就是一门艺术。当我们进行预测时，您不能假设您的预测必须是正确的或者它会发生。我们预测的是概率。

有很多预测方法。除了行情数据的量化处理和量化模型的操作，还需要分享行情的结构，进行逻辑推理，以提高他们预测的胜率。

在过去十年中，我们见证了几起事件。其实你的预测概率可以接近100%，比如2013年的缺钱，整个中国市场因为缺钱而下跌的现象； 2014 2018年下半年开始，在流动性和杠杆上升的背景下，中国5000点泡沫形成，2015年6月泡沫破灭；而2018年第四季度，由于中美经济周期运行的冲突，中美市场波动较大。不利的一面是，这些事件预测的成功概率非常高。

除了市场数据的分析、模型的构建、逻辑推理之外，还必须有一定的运气成分，所以我认为准确预测者的称号是徒劳的。我希望通过这本书与你分享预测。我们用市场上的实际案例来展示我们之前的预测模型和方法。