《信息透明度对公司并购影响的研究》王天童著|(epub+azw3+mobi+pdf)电子书下载

图书名称：《信息透明度对公司并购影响的研究》

【作　者】王天童著

【页 数】 298

【出版社】 长春：吉林大学出版社 , 2021.03

【ISBN号】978-7-5692-8090-6

【价 格】98.00

【参考文献】 王天童著. 信息透明度对公司并购影响的研究. 长春：吉林大学出版社, 2021.03.

图书目录：

《信息透明度对公司并购影响的研究》内容提要：

本书聚焦于公司并购中的信息不对称问题，从资本市场综合信息成本角度出发，以信息透明度为作用内核，将并购公司与资本市场之间的信息不对称补充纳入现有研究的分析框架中，通过文献研究与实证研究相结合的方法，按照“动因-行为-效果”的思路，对并购目标选择、并购定价以及并购市场反应的信息作用机制和边界条件进行系统地研究。本书加深了学术界和实务界对并购活动的理解，结合近年来中国控制权市场的实际情况，对监管层制定相关政策提供了理论依据，对交易双方提供了相应的并购策略建议，并对投资者提供了相应的投资建议，具有一定的理论创新性及方法创新性。

《信息透明度对公司并购影响的研究》内容试读

第1章

绪论

本章首先介绍了信息透明度对公司并购影响的研究背景，并在此基础上阐述研究的理论意义和现实意义；其次，界定本书中所涉及的重要相关概念，说明研究的方法、研究的内容以及研究的整体逻辑框架；最后，阐述本书的主要创新之处。

信息透明度对公司并购影响的研究

1.1研究背景

从微观角度看，并购是公司最重大的投资经营决策，作为最直接的外源成长方式，已成为上市公司扩容升级、提质增效和提升核心竞争力的重

要发展途径。从宏观角度看，依据国际市场并购业务的发展经验，每一次并购浪潮都有力地影响和转变着经济的格局和发展方向。党的十九大明确提出深入推进供给侧结构性改革，不断优化经济结构的要求。由于并购在促进产业结构调整、优化要素资源配置方面具有独特优势，所以其在中国经济进入改革纵深发展，产业动能新旧转换，区域性经济重大调整的新时代发挥着日益重要的作用。

中国的控制权市场虽处于起步阶段，但近年来呈强劲崛起之势，并有着广阔的发展前景。根据Wind数据统计，1994年至2018年中国境内并购①交易活动发展的趋势如图1.1所示。由图可见，中国的并购市场从无到有、从小到大快速发展起来。而最近的十年是并购交易活动最为活跃的十年，交易数量从2009年的1651笔到2018年的11215笔，总体市场容量从2009年的8098亿元到2014年正式稳定跨入万亿规模，再到2018年的24569亿元，

十年间以11.74%的年复合增长率迅速扩大。然而快速发展的背后依然是巨大的市场空间。以最为活跃的2015年为例，当年同比增长速度41.27%，前

一年同比增长速度88.35%，交易金额为近年来最高，然而当年并购市场的总体规模占国内生产总值的比重仅为3.87%②，这与美国20世纪90年代

以互联网兴起为特征的产业结构调整中，并购交易总量占GDP比重的10%

相比®，以及与“金砖国家”俄罗斯2011年并购市场规模占GDP的比例为

①境内并购：投标公司和目标公司均为境内公司，包含上市公司以及非上市公司。

②国内生产总值数据来源于国研网，当年并购市场规模26553.5亿元.国内生产总值685992.9亿元

③数据来源：NBER,美国国家经济研究局网站。

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第1意

6.8%①相比均存在一定的差距。这也说明，在可以预见的未来，中国的并购市场将迎来一场波澜壮阔的发展。因此对公司并购影响因素的深入研究具有深远的意义。

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年份

一一交易金额（亿元）-交易数量（笔）

图1.1中国并购交易活动发展趋势图

数据来源：Wind数据库中国并购库

世界进步运动的推动人，美国前最高法院大法官Louis Dembitz

Brandeis在其不朽名著《他人的金钱一如何为银行家所用》的第五章伊始写下这样一句名言：“公开是救治现代化社会及工业弊病的良药，阳光是最好的防腐剂，灯光是最有效的警察(Brandeis,1933)”。可以说，公开透明不仅是现代法治社会的原则，更是市场经济蓬勃发展的基础。中国

证监会在科创板建设过程中明确提出，中国资本市场从核准制到注册制改革的核心是增强信息披露，提升市场透明度和效率。落实好以信息披露为核心的基础性制度，对建设规范、透明、开放、有活力及有韧性的资本市场，对提升金融服务实体经济的能力至关重要。

学术界以信息透明度为视角展开了丰富的研究。Grossman和Stiglitz(1980)率先将信息不对称理论运用到资本市场的分析框架中，认为资本市场参与者拥有关于资产价值的信息是不完全的和非对称的，而非像古

①数据来源：FSSS,俄罗斯联邦统计局网站。

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信息透明度对公司并购影响的研究

典经济学的理性人假设一般。现有研究主要关注信息透明度的三方面经济后果：其一，可以通过增强股票的流动性(Demsetz,1986:Diamond和Verrecchia,1991;Pagano和Rδell,1996;汪炜和蒋高峰，2004；曾颖和陆正飞，2006)和降低投资者的信息风险(Bhushan,1989;Lang和

Lundholm,1996;方军雄，2007)降低公司外部融资成本，提升市场估值水平；其二，可以提升股价的信息含量和市场资源配置效率、降低市场波动性和系统性金融风险发生的可能性(Gelb和Zarowin,2002;周中胜和陈汉文，2008；潘越和戴亦一，2011；辛清泉等，2014)；最后，还具有约束大股东和管理层决策，减少内部人机会主义行为的公司治理功能(Bushman等，2004；游家兴和李斌，2007：王俊秋和张奇峰，2009；王克敏等，2009)。

然而信息透明度对控制权市场的影响没有得到足够的关注。金融服务实体经济的本质，是通过资本市场建设促进实体经济繁荣活跃。资本市场为控制权市场发展提供了平台与基础。而控制权市场作为资本市场的延伸，又成为后者优化存量资源配置的重要方式，二者相辅相成（高雷虹和罗剑朝，2004)。所以，关于信息透明度影响作用的研究不能仅局限于资

本市场，而应该将其对资本市场和控制权市场的影响统一起来分析。

现有的文献在以下几个方面存在有待进一步探索的问题。首先，分析框架有待完善。现有研究大多只考察了并购交易双方之间信息不对称对并购活动的影响(Cukurova,2012:潘红波和余明桂，2014：Rousseau和

Stroup,2015)。在现实中，不仅投标公司与目标公司之间存在信息不对称，并购公司与资本市场投资者之间同样存在信息不对称，这两种信息不对称不能替代，也不能单独考虑。分析框架不完整，就很容易依据现有知识得到先入为主的结论。其次，研究视角相对单一。现有研究大多从会计信息质量的单一层面考查信息对并购活动的影响(Raman等，2013；

McNichols和Stubben,2015;刘娥平和关静怡，2019)。现实中会计信息质量并不能全部决定一家公司与外部投资者之间的平均信息成本，所以，

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···试读结束···