《企业现金流量分析》周纳，王宛秋编著|(epub+azw3+mobi+pdf)电子书下载

图书名称：《企业现金流量分析》

【作　者】周纳，王宛秋编著

【丛书名】商业银行信贷风险防范核心丛书

【页 数】 330

【出版社】 北京：企业管理出版社 , 2007.03

【ISBN号】7-80197-592-8

【价 格】56.00

【分 类】企业管理-现金管理

【参考文献】 周纳，王宛秋编著. 企业现金流量分析. 北京：企业管理出版社, 2007.03.

图书目录：

《企业现金流量分析》内容提要：

本书主要介绍债权人控制信贷风险时，对企业现金流量管理水平和现金产出能力进行分析、评价的系统方法。主要内容包括：企业现金流量对偿债能力的影响、企业现金流量的管理方式及水平的评价，现金流量表的编制原理和信息作用、现金流量分析及与其他报表的分析方法，现金流量的系统分析思路等。

《企业现金流量分析》内容试读

CASHFLOW

ANALYSIS

第一章

概述

本章目的

对企业现金流量管理水平和现金产出能力等进行分析和评价，是债权人控制信贷风险最重要的方面。本章的意图在于使债权人充分了解现金分析在信贷风险控制过程中的重要作用。也就是说，本章是希望告诉债权人，分析企业的现金流量是信贷风险评估和控制中不可缺少的环节，而要想全面分析企业的现金流量，需要了解企业现金流量的管理方式和水平、现金流量表的信息作用、现金流量表的分析方法、现金流量对偿债能力的影响等。基于此，本章介绍了这些与银行债权人现金流量分析相关的主要方面

本章要点与结构○现金流量概述○现金流量与企业经营○公司的现金流量管理○现金流量分析

○企业现金流量分析与现金流量表○现金流量分析与债权人信贷风险控制

失血的ST郑百文

造成ST郑百文被其债权人中国信达资产管理公司申请破产的原因可

以从不同的角度加以分析，比如管理不善、负债太高、与相关各方的“铁三角”关系的终结等等，这些都是深层次的原因。正如对一个病人的病因需要通过一些外在的症状和必要的器械来诊疗一样，“诊断”一个企业的病因也需要通过一些外在的手段。作为企业经营管理状况的重要反映手段之一的现金流量表，便能帮助投资者及早发现和分析一家可能或已经“患病”了的企业的“征兆”或“病因”。西方财务管理专家将现金流量看作是企业的“血液”，当一家公司患了“贫血”或“造血机能不

资料来源

足”时，这家公司就有面临破产的可能。

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ST郑百文的亏损仿佛是一夜之间发生的：作为一家曾经“绩优”的

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上市公司，其亏损前的1998年中期还是赢利的，净资产收益率还达到

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3.24%；半年后的期末，即该公司1998年度报告却首次出现了大幅亏损(亏损额度达5亿多元，净资产收益率为-1148%)。大厦将倾，难道事前竟无一点痕迹？由于1998年度中期时，财政部尚未要求上市公司披露现金流量表，因而一般非专业的投资者难以从其他资料中发现这是一座将倾的“大厦”；笔者依据现有的公开资料也不可能编制出该公司1998年中期的现金流量表，但是，笔者可以从下列资料中推测出该公司如果编制该期的现金流量表，那么许多投资者将能从中得出该公司经营将可能会变差的信息。第一，该公司经营性现金流量可能较差。得出这一估计的理由是：作为该项目的重要来源，其主营业务同比大幅降低，由前期的

27.9亿元降为该期的21.2亿元，降幅达24%；反映现金回收力度的应收类账款也同比有近10%的增加，且账龄出现老化迹象；第二，该公司投资活动不大可能为其带来大量现金流入量。从其1998中期报表来看，该公司按权责发生制（亦即可能只是账面的、未变现的收入）计算的投资收益仅为350万元，同比已经下降了84%；第三，该公司靠融资已经很难再

取得进一步的现金流入来维持其运转。数据显示，其中期负债达23.9亿元，其中流动性负债达23.86亿元，几乎100%全是一年以内将要偿还的债务，债务危机随时有可能爆发。

如果编制现金流量表，上述分析的结果将会不同程度地在其中得到反映，读者就能从现金流量表中判断该公司已经或即将出现“供血不

足”，并据此做出相应的投资决策。从ST郑百文和其他一些典型的上市公

司现金流量分析中我们不难得出这样的结论：如果一家企业的经营性现金净流量出现或连续若干年度出现大额负数，投资者就应该对其可持续发展提出质疑。因为，如果一家公司连“血液”都供应不足，还能健康存活吗？州等柔彩签保方汽

1.现金流量概述

现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、

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银行存款、银行本票和银行汇票存款等。广义的现金也包括价值变动风险小、随时可以变现的短期投资。现金是变现能力最强的资产，是企业运营的血液，可以随时用来满足经营中各种开支的需要。它在买卖双方之间循环以换取商品和服务，是在到期日用于交易结算的货币，是还本付息和履行纳税义务的保证，是在一个非银行企业中，出于预防动机而储备的流动能力，也是可直接用于投资的资源。现金流量就是现金的流入与流出，它在很大程度上决定着企业的生存和发展能力。基于此，现金流量信息得到了越来越多的重视。同时，与其他类型的资产，如固定资产、存货等相比，现金流量可以更加综合地反映一个企业的发展阶段、运营状况等，从而具有更高的信息含量。所以，对企业现金流量管理水平和现金产出能力等的分析和评价，是债权人控制信贷风险最重要的方面。

1.1现金流量与流动性

流动性是对企业持有的现金数额、资产转化为现金的能力及履行支

付义务的能力的描述。一个企业如果持有充足的现金，或者资产能够在短期内转化为现金，以便履行它的支付义务，则该企业具有很好的流动性。另外，如果一个企业很容易从外部渠道取得现金，如银行贷款信用额度，也可以称其具有流动性。所以，拥有足够的现金是企业降低财务风险，增强企业资产的流动性和债务的可清偿性等方面的重要考虑。缺乏流动性，无论是临时的还是长期的，都意味着无力履行已到期的付款义务。这时，企业可能通过延期支付，也可能采取诸如借款、发行股份或处置某些资产等紧急措施来偿还未付清的债务。如果缺乏流动性是临时性的，企业可以通过有效的应急措施来缓解，但如果持续很长

一个时期，企业就会因丧失融资渠道，而将陷人无力偿付的境地。实际上，流动性问题是导致中小型企业破产的主要原因之一，尽管它们中许多都仍具有发展潜力。

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【微型案例1-1】

发存子希麻课巨人集团的现金问题交，

曾为中国最具实力的计算机企业一巨人集团，在二次创业的过程中，决定投资兴建巨人大厦。在融资方面，集团决定自筹13，卖楼花筹1/3,向银行贷款1/3。但大厦从1994年2月破土动工到1996年7月集团从未申请过银行贷款，全凭自有资金和卖楼花的钱支撑。在香港楼花拿到8000万港币，实际运作6000万港币。另外，还有5000万港币要到交楼时才能拿到。内地卖楼花4000万元。但后来因政策影响，集团把楼花全部停掉。又由于工程上出现问题及遭遇水灾，使工期延长。之后，集团不断抽调生物工程业务的资金，导致这一新兴产业出现萎缩，能为集团创造的收入几近枯竭。当集团意识到银行贷款的迫切性时，为时已晚。由于当时货币政策实施收紧银根的做法，各处资金都很紧张。而巨人集团与银行以前没有信贷关系，且贷款数量巨大，因而贷款难度极高。由于

1996年底大厦未能交付使用，债主登门讨债，集团财务周转不灵，爆发财务危机。家是每大

1.2现金流量与企业信用

如果企业现金流量正常、充足、稳定，能支付到期的所有债务本息，公司资金运作有序，不确定性少，那么企业风险越小，企业资信越高；反之，企业资信差，风险大，很难争取到银行的支持。因此，现金流量是决定企业信用的重要方面。

1.3现金流量与企业盈利水平

现金虽然具有最好的流动性，代表企业的短期偿债能力和应变能力，但同时，现金属于非盈利资产，即使是存人银行或是投资于短期证券，收益率也非常低。因此，如果现金持有量过多，它所提供的边际效益便会随之下降，进而导致企业的收益水平降低，这是企业的股东所不愿意

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看到的。因此，企业必须合理确定现金持有量，使现金收支在数量上和时间上有保证并且相互衔接，以便在保证企业经营活动所需现金的同时，尽量减少企业闲置的现金数量，提高资金收益率。这就决定了企业决策者必须不断地在资金流动性和收益性之间做出权衡。

1.4现金流量与企业价值

在有效资本市场中，企业价值的大小在很大程度上取决于投资者对企业资产，如股票等的估价。在估价方法中，现金流量是决定性因素。现金流量折现法是通用的公司估值方法。

如果从经典的股票定价理论来看，上市公司股票价格是由公司未来的每股收益和每股经营性现金流量的净现值来决定的，盈亏已经不是决定股票价值唯一重要因素。单从财务报表所反映的信息来看，现金流量日益取代净利润，成为评价公司价值的一个重要标准。也就是说，估价高低主要取决于企业在未来年度的现金流量及其投资者的预期投资报酬

率。现金流人越充足，企业投资风险越小，投资者要求的报酬率越低，企业的价值越大。企业价值最大化正是理财人员追求的目标，企业理财行为都是为实现这一目标而进行的。

1.5现金流量与企业破产界定

我国现行破产法明确规定企业因经营管理不善造成严重亏损，不能清偿到期债务的，可依法宣告破产，即达到破产界限。通过现金流量分析，若企业不能以财产、信用或能力等任何方式清偿到期债务，或在可预见的相当长期间内持续不能偿还，而不是因资金周转困难等暂时延期支付，即使该公司尚有盈利，也预示企业已濒临破产。

1.6现金流量与账面利润

在现实活动中，我们常常会看到这样一些情况：尽管企业账面上表现出丰厚的利润，却因无力支付和清偿到期债务而陷人财务困境，摆脱

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不了破产清算的厄运。相反，有些企业可能账面利润表现并不突出，但因其现金流量良好、支付能力强而得以不断地发展。这是因为，利润不

一定（或极少）等于现金流量。在一种完全理想的状态下，企业销售商品或提供劳务完全是以现金形式进行交易，且不存在任何的资产折旧以及费用摊销的情况，利润与现金是完全相同的；但在现实的经营活动中，遵循权责发生制核算的收人增加并非必然会引起现金的增加，费用的增加也并不一定等于现金的流出。所以，企业的现金流量也往往与账面利润产生背离，这也是分析人员在财务分析时需要密切关注的问题。

2.现金流量与企业经营

尽管持有现金是企业降低财务风险和保持支付能力的重要方面，但是我们知道，现金属于非盈利资产，持有过多的现金会降低资金的边际效益，进而导致企业收益水平的降低。因此，企业必须合理确定现金持有量，使现金收支在数量上和时间上有保证并且相互衔接，以便在保证

···试读结束···