《实践与创新 上海全球资产管理中心建设研究》朱永红，李军编|(epub+azw3+mobi+pdf)电子书下载

图书名称：《实践与创新 上海全球资产管理中心建设研究》

【作　者】朱永红，李军编

【页 数】 276

【出版社】 上海：复旦大学出版社 , 2020.12

【ISBN号】978-7-309-15403-0

【价 格】68.00

【分 类】资产管理-金融机构-建设-研究-上海

【参考文献】 朱永红，李军编. 实践与创新 上海全球资产管理中心建设研究. 上海：复旦大学出版社, 2020.12.

图书封面：

图书目录：

《实践与创新 上海全球资产管理中心建设研究》内容提要：

《实践与创新-上海全球资产管理中心建设研究》一书不仅仅是一本关于全球、中国以及上海资产管理行业发展与介绍的百科全书，还是目前国内少有的城市、地区研究探索建设资产管理中心发展路径与建设建议的重要著作。作为中国改革开放的重要窗口和发展成就的生动缩影，上海正在成为全球金融机构最集中、金融要素市场最齐备、金融环境最友好的城市之一。推进上海全球资产管理中心建设，是上海建设国际金融中心的重要内容，也是上海在2020年基本建成与我国经济实力和人民币国际地位相适应的国际金融中心之后，开启“后2020”国际金融中心建设新征

《实践与创新 上海全球资产管理中心建设研究》内容试读

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第一章

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第一节资产管理介绍资

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一、国内关于资产管理的定义.法林馆味金数帆

资产管理(Asset Management))虽然只是两个简单词汇“资产”“管理”的组合，但是合并到一起后，资产管理就是一个国家或地区经济和国民财富发展到一定高度后的产物，是金融体系发展到一定阶段的高级形态。目前，学术界和业界从不同的角度，对资产管理有着不同的定义。

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(,）国内监管与自律机构对资产管理的定义

国内监管部门和行业自律机构，曾多次对资产管理内容和范围进行阐释。2017年7月，中国人民银行发布的《中国金融稳定报告(2017)》中，认为资产管理业务是机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务，资产管理机构为委托人利益履行勤勉尽责义务并收取相应的管理费用，委托人自担投资风险并获得收益。

2018年4月，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合印发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发〔2018）106号，简称“资管新规”)，将资产管理定义为：资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。

中国基金业协会每年发布的《中国证券投资基金业年报》，认为资产管理是资产管理人受投资者委托，为实现投资者的特定目标和利益进行证券和其他金融产品投资管理服务并收取费用的行为。

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(二)国内学者对资产管理的定义

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国内专家学者也根据自身的理解，对资产管理做出了不同的解释。

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上海全球资产管理中心建设研究

巴曙松认为资产管理是对动产、不动产、股权、债权、其他财产权和资产组合进行委托管理、运用和处分，以达到保持、创造财富等目的的综合金融服务。资产管理产业链：上游是资产配置、投资业务、投资顾问、产品设计与创新；中游是提供通道服务、产品的存续管理；下游是融资客户的开发、客户维护与服务、品牌的营销与增值。

吴晓灵在其“中国资产管理业务监管研究”课题报告中，认为资产管理业务是指资产管理机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。资产管理属于直接金融业务，直接金融业务根据服务对象的不同，分为投资者服务的资产管理业务，和为融资者服务的投资银行业务等。

肖钢在其“资产管理行业未来市场格局与业务模式研究”课题报告中，认为中国的资产管理业务是金融机构的表外业务，投资人基于对管理人的信任，将自己的财富交给管理人经营，二者之间总体上遵从信托关系。资产管理产品符合证券的基础属性，即份额化筹集资金、由他人来从事经营活动、投资者获取收益并承担风险、可交易可转让，将资产管理产品纳入证券范畴有利于更好地明确上位法支撑。

苏薪茗在其著作《中国资产管理行业发展与监督概况》中，通过与财富管理的比较，归纳资产管理业务的一般特征。资产管理的核心是资产配置，主要业务是对资产进行管理和运用，具体内容可以见表1-1。

表1-1资产管理与财富管理比较

项目

资产管理

财富管理

核心

资产配置

客户关系管理

分析客户需求，定制目标和计划，提供

主要业务

对资产进行管理和运用

个性化服务

标的

目前的金融资产

目前和未来的资产和负债（实物资产金融资产、无形资产)

主要客户群体

客户群体广泛，包括机构和个人

高净值客户

投资者

产品本质

有既定的定义和投资范围，特定灵活的顾问业务，关于资产配置的一揽的投资策略

子计划

服务内容

主要金融服务

金融服务与非金融服务

服务方式

统一的、标准化服务

个性化、定制化服务

代表模式

公募基金

私人银行

代表地区

以美国为代表

以瑞士为代表

资料来源：《中国资产管理行业发展与监督概况》，华宝证券研究创新部

002

第一章

资产管理行业概述

下

二、海外机构对资产管理的定义

海外机构对资产管理业务也有多种理解和定义，与国内不同的是，海外通常将资产管理称为投资管理(Investment Management),是一项针对证券及金融资产投资的金融服务，以投资者的利益出发并达到投资目标的统称。

在欧洲投资协会报告中，将资产管理认定为投资管理的一种，认为资产管理业务是帮助人们达成长期目标，为未来提供保障的事业。个人或机构将资金信托给投资管理人，资产管理机构通过投资于公司或基础设施如交通或医院，或投资支持政府，从而帮助客户获得资产的增长。资产管理机构代表客户，成了政府债券最大的投资人，这支持了工作岗位的产生、支持了经济的发展。

在海外金融投资百科全书(Investopedia)官网上，资产管理定义是金融服务机构（通常是投资银行）或个人对客户全部或部分投资组合的指导。一般是机构提供投资服务，以及各种普通投资者可能无法获得的传统投资的替代方案。

此外，海外著名的金融论坛华尔街绿洲(Wall Street Oasis,一个由金融专业人士组成的在线金融社区)认为，资产管理通常提供给高净值个人投资者，产品服务涵盖了主权财富基金，养老金和公司理财等。资产管理公司通常会收取管理费（占总管理资金的固定百分比），有时会收取一定比例的利润占比，此时资产管理基金和对冲基金之间的界限就不那么清晰。

三、资产管理的综合定义

2018年4月资管新规发布后，国内不同市场主体对于资产管理业务，在概念范畴、监管原则、业务规则等方面形成了众多的共识。当下，中国的资产管理行业对于不同资产管理产品的认知差异在逐渐缩小。基于此趋势特征，本书结合海内外专家学者的观点，认为对于资产管理的定义不应采用封闭和穷尽的方法，而应该探寻资产管理业务的本质和内涵，形成资产管理行业的共识。因此，本书将资产管理分为广义和狭义两种。

狭义的资产管理，是指投资者基于对资产管理机构的信任，将资金本金进行出让，签订资产管理协议与合同，并约定投资者本人承担一定的风险同时获得一定的收益，资产管理专业机构负责提供资产的投资配置、产品规划、风险管理、维护客户权益以及其他服务的业务。

广义的资产管理，是指包括资产管理中介机构、金融机构、国家主权基金、社会资金等在内的所有财富管理机构为投资者（个人、机构、国家）提供的投资以及

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·上海全球资产管理中心建设研究

财富管理配置的行为统称。

显然，广义的资产管理融合了部分财富管理的理念，并对投资机构和投资者的范围进行了扩充。但无论是广义和狭义概念，资产管理都有四个必需的要素。

①从参与方来看：资产管理的参与方主要为委托人和受托人。委托人是投资者、资产所有人和受益人，受托人为资产管理人。在公私募证券投资基金、信托产品等资产管理形态中，受托人还包括托管机构，形成双受托人制度，比如信托行业的慈善信托产品，采用的是“信托公司十公益组织”作为共同受托人的“双受托人”模式；

②从受托资产来看：资产管理受托的资产主要为货币等金融资产，一般不包括房地产、固定资产等实物资产；

③从管理方式来看：资产管理主要通过投资于证券、期货、基金、保险、银行存款等金融资产、未上市公司股权以及其他可被证券化的资产实现增值，即资产管理行业投资方向一般是金融“标准化产品”；1

品④从融资方式来看：资产管理提供受托管理服务并收取一定的管理费用，投资风险由受托人承担，是社会直接融资的重要组成部分。

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第二节资产管理的本质与特征

资产管理的本质是资产管理人基于客户的信任而履行受托职责，实现委托人利益最大化。换句话为：受人之托、代人理财。这点与信托的本质较为相似，但资产管理的本质还有一定的外延性质，因为在资产管理的定义和要素中，还涵盖了委托的属性。因此，本书认为，狭义的资产管理本质上是信托性质，而广义的资产管理本质，除了信托性质外，还包含了委托代理性质。

关于信托与委托，均是基于信任而产生的权利义务关系，二者的最大的区别，在于以下三点。

第一，财产所有权与收益分配关系不同。信托的财产所有权属于受托人，利益归属受益人；委托不因为接受委托获得财产所有权，财产所有权与利益归属均为委托人；

第二，法律后果承担人不同。信托受托人是以自己的名义进行活动，自行承担行为的法律后果；委托代理中，受托人是以委托人名义从事活动，法律后果由

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第一章

资产管理行业概述

委托人承担；

第三，稳定性不同。信托一旦成立，信托财产具有独立性，信托人不得随意废除或者取消信托关系；委托关系基于委托人和受托人彼此之间的互相信任，双方原则上可以随时取消。

但无论是信托关系，还是委托关系，资产管理人必须尽到诚实信用、勤勉尽责的责任，格守忠诚与专业的义务。忠诚义务要求管理人应当以实现投资人利益最大化为目的，将自身的利益妥善置于投资人利益之下，不得与投资人利益发生冲突。专业义务要求管理人应当具备专业的投资管理和运作能力，充分发挥专业投资管理价值。因此，资产管理的特征具体表现为以下五点。

一、一切资产管理活动都要求风险与收益相匹配母

资产管理提供的是代客理财服务，与储蓄产品有本质区别。资产管理人对于投资人的根本效用价值在于通过集合资金、组合投资、有效管理风险，获取更合理的风险回报，所获取的收益与其承担的风险相匹配。

二、管理人须坚持“卖者有责”

卖者有责，是指管理人受人之托，必须忠人之事。在产品设计、投资管理和产品销售全链条做到诚实守信、勤勉尽责，严格兑现对持有人的法律承诺，始终坚持“持有人利益至上”的原则，不能利用自身优势为他人图利，损害投资人的利益。卖者有责还要求管理机构在销售产品时要实事求是，不弄虚作假，充分履行风险告知义务，做好信息披露，严格保护投资者利益。

三、投资人须做到“买者自负”

买者自负，是指投资人承担最终的收益和风险，不存在保底、保收益等刚性兑付。投资人要清醒、准确地意识到，如果不承担市场波动带来的风险，就不可能获取投资的收益。作为委托人，投资人要根据自身风险承受能力选择合适的产品，获取与所承担风险相匹配的收益。

四、有限的资产负债表风险

一般认为，资产管理机构受托管理的资金应当独立于自有资金，不构成管理人的负债，托管资产不体现在资产负债表内。

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上海全球资产管理中心建设研究

五、以管理费和业绩报酬为主要收费方式

资产管理通常采用管理费收入模式，而近期的买方投顾则体现了以业绩报酬为主的收费模式，但无论是管理规模收费还是业绩报酬收费，资产管理行业的收费模式与其他金融机构开展业务获得利差和收取佣金的模式并不相同。事人

第三节资产管理的起源与发展

一、早期的资产管理起源

资产管理的本质特征是“受人之托、代人理财”，这一点与信托行业诞生的初衷相一致。早期的资产管理行业（或信托行业）起源于欧洲。

11世纪开始，英国百姓有将自己的土地捐赠给宗教团体的习惯，于是教会就占有了土地。而根据当时英国法律规定，教会的土地永久免税，并且还可以永久占有土地，这严重侵犯了君王的利益。13世纪末，英国国王亨利三世颁布了《没收条例》(Statute of Mortmain),禁止百姓将土地捐赠给教会，否则一律没收。而当时英国的法官大多是教徒，为了应对《没收条例》的规定，他们参照《罗马法》(Roman La)的信托遗赠制度创设了“尤斯制”(USE)。尤斯制的具体内容是：凡要以土地贡献给教会者，不做直接转让，而是先赠送给第三者，并表明其赠送的目的是为了维护教会的利益，然后让第三者将从土地上所取得的收益转交给教会，就叫作“替教会管理或使用土地”。此外，英国普通法严格规定长子继承制，禁止公民间的土地遗赠。于是，人们又利用尤斯制，在生前将土地转让于他人，嘱托受让人先为自己的利益管理土地，于自己死后继续由受让人管理土地，但应将管理土地所产生的利益交由拟约定的长子之外的其他人。由此，规避了长子继承制，产生了与实际继承土地一样的效果。到了17世纪，尤斯制终于被国家所承认，从而发展为信托。

1774年，荷兰商人凯特威士(Ketwich)创设了第一只信托基金，但是真正将基金运作模式推广开来的是1868年在英国成立的“海外及殖民地政府信托基金”(The Foreign and Colonial Government Trust),该基金一般被认为是封闭式投资基金的起源。海外及殖民地政府信托基金在当时的《泰晤士报》(Th

Tims)上刊登招募说明书，公开向社会公众发售，投资于美国、俄国、埃及等国

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···试读结束···