非理性繁荣第三版电子书完整版高清版|百度网盘下载

编者评论：非理性繁荣第三版电子书完整版

非理性繁荣（第三版）探讨了跨越一个世纪历史的西方金融市场的动态。基于对股票、债券和房地产市场的回顾，它诊断出危机的结构、文化和心理根源。分析市场传导和放大机制，并提出紧急政策应对措施，以降低泡沫的可能性和严重程度

书籍内容

翻译顺序

第三版序言

第二版

第一版

第 1 部分结构因素

第 1 章股票市场的历史回顾

第二章债券市场历史回顾

第三章房地产市场的历史回顾

文化因素

第 4 章触发因素：互联网、市场经济的快速发展和其他事件

第 5 章放大机制：自然形成的庞氏过程

第三部分心理因素

第6章新闻媒体

第七章新时代的经济思想

第 8 章新时代和全球泡沫

第四次使繁荣合理化的尝试

第 9 章股市的心理锚定

第 10 章从众行为和思想传染

标题 5 号召性用语

第 11 章有效市场、随机游走和泡沫

第 12 章投资者学习并忘记

第 13 章自由市场中的投机？行动

附录诺贝尔奖讲座：投机性资产价格，*

相关内容部分预览

作者声明

我是一名金融学者，也是一名普通的投资者。 2007年9月，我对有限的基金进行了重大资产配置转换，离开股市近6年。

2013 年 6 月 25 日，上证综指在 6 月 27 日跌至 1849.65 点的周期性低点

29日，上海陆家嘴金融论坛隆重举行。有幸出席并听取了许多重量级政策制定者、实践者和学者的报告。此时，距离中共十八大已经过去了半年。整个会议期间，我有一种冲动。基于对新一届国家领导人的强烈信心和期待，

我坚信，中国的新时代即将到来！ 2013年7月，时隔6年重返二级市场。

市场的发展 上证综指从1849点开始缓慢上涨。国内主流媒体已经开始关注未来改革与股市的关系。资本市场在创新创业中的作用提升到前所未有的高度，金融市场改革步伐加快，在其他领域走在前列。

随着改革政策的逐步出台，分析师高唱“改革牛市”的旋律，投资者加速入市，政策制定者和市场监管机构出面推动金融改革和市场化进程。 2014 年 11 月降息，加上随后的杠杆政策，

此外，股市如火箭般上涨，投资者情绪创历史新高。市场再次迎来了10000点不是梦的呐喊，也迎来了只盈利200万元但价格500元的股票，甚至只是换个名字就可以实现连续涨停。

此时，2015年5月，中国人民大学出版社给我发来了希勒教授的《非理性繁荣》（第三版）的电子稿件，希望我能尽快翻译。但由于其他杂务的延误，我直到七月份才开始翻译工作。重读大师大作，醍醐灌顶！甚至后悔为什么它没有在 2015 年 6 月之前翻译。

2000年，希勒教授的《非理性繁荣》（第一版）问世。这本书描述了自 1990 年代后期以来美国股市的繁荣，并预测了可能由此引发的不切实际的市场泡沫。在接下来的几个月里，各种情景在美国资本市场上得到了淋漓尽致的展现。

《纽约时报》的评论文章写道：“希勒先生就像华尔街的预言家，他认为投资者被冲动、从众行为、八卦、直觉、新闻媒体所驱使，并受到各种非理性因素的影响。比如人类。

他的理论为股市日益增长的不安提供了及时且合理的解释。 《经济学人》将该书命名为“2000 年最佳书籍”。那时，我在行为金融领域工作才两三年。

本书的组织

附上第二版（2005 年）的前言和第一版（2000 年）的前言，让读者了解本书的主题和内容是如何随着金融市场的起伏而演变的。 2005 年版的序言是在次贷泡沫达到顶峰之前出版的。 2000年版

前言是在千年泡沫的高峰期出版的。

这本书以三个历史评论开头。三个历史回顾以股票市场、债券市场和房地产市场三大投资市场为基础，描述这三个市场涨跌的历史过程，梳理这些市场经历的重大波动。

帮助读者总体把握市场趋势。其中，第 2 章是本版的新章节，回应了人们对债券市场潜在泡沫的普遍担忧。

第一个探讨了助长市场泡沫的结构性因素。本节从第 4 章开始，该章考察了推动市场波动的因素，即与政治、技术和投资者构成相关的外部事件。看看最近的三个股市繁荣——从 1982 年到 2000 年的千年繁荣，

2003 年至 2007 年的次级抵押贷款热潮和 2009 年至今的次级抵押贷款热潮从根本上通过对投资者心理的影响对市场产生更大的影响。即使在今天，研究过去市场繁荣的驱动因素对于我们了解导致未来繁荣的各种潜在因素也很重要。

第 5 章认为，一些放大机制与时延效应一起工作以进一步加强

上述泡沫生长因子的作用。因此，市场活动与这些促成因素之间的关系一直难以捉摸。当市场事件被认为对投资有利时，这种放大机制将继续增强市场信心，即使市场价格已经很高。价格上涨导致价格进一步上涨，

从而放大了泡沫的促成因素，创造了一个新的投机泡沫。当投资者认为某个事件对投资不利时，这种放大机制就会反方向发挥作用，最终随着价格下跌导致更大的价格下跌。

第二部分考察了进一步强化投机泡沫结构的文化因素。第 6 章讨论了新闻媒体的关键作用，它经常放大引起投资者共鸣的新闻而忽略新闻的真实性。第7章对话

金融市场长期自发形成的新时代理论被推进

进行了分析。本版对这一理论的分析既适用于股票市场，也适用于房地产市场。这些理论广受推崇，因为它们植根于市场活动本身，而不是对市场新闻真正价值的公正分析。

第 8 章回顾了过去半个世纪以来全球股市的几次主要繁荣，同时梳理了这些繁荣背后的新时代理论类型。

第三部分考察了市场行为背后的心理因素。第 9 章认为，经济和金融理论缺乏对真实市场价格的明确定义，也没有提供简单的计算，因为

这种对市场价值的公开估计更多地依赖于心理锚

锚）。第10章介绍了社会心理学和社会学领域的一些重要研究

研究结果可帮助我们了解为什么这么多不同的人会同时改变主意。

第 4 部分整理了一些使市场泡沫合理化的学术尝试。第 11 章考察了有效市场理论。第 12 章讨论了在泡沫期间经常被引用的投资者感知理论，即公众往往迟迟没有意识到市场上存在疑问或已知的重要事实。

第 5 部分第 13 章探讨了投机泡沫对个人投资者、机构和政府的影响。针对当前脆弱的股市和房地产市场政策转变的迫切需要，本章给出了一些建议，例如，哪些方式可以帮助个人投资者尽可能避免泡沫破灭的风险后果。

作为对原版的补充，本书第三版的附录提供了我在 2013 年 12 月在斯德哥尔摩诺贝尔奖颁奖典礼上发表的演讲的修订版。该演讲以简明的方式总结了本书的观点更广泛的意义。在讨论本书的一些基本结论时，演讲更广泛地参考了其他来源。