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编辑点评：诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·席勒和香港大学讲座教授陈志武推荐了序言。

上海高级金融学院副院长的重要著作。 投资者之友pdf是关于困难时期的投资决策，实现财富保值增值，从散户投资者的角度，投资心理和方法，受益匪浅，深入了解贪婪，恐惧，过度自信，了解行为金融学；学会慢慢思考并消除行为谬误。投资是一场没有准则的比赛，投资需要终身学习和纪律。

投资者之友pdf预览

简介

1、诺贝尔经济学奖得主罗伯特?席勒和香港大学讲座教授陈志武作了序言推荐。

2、清华大学国家金融研究院副院长、上海交通大学上海高级金融学院副院长朱宁出书，讲授更科学的投资方法。

3、在市场剧烈波动下实现财富保值增值。

市场波动越大，投资机会就越多。关键是要使用正确的方法，而不是照搬别人的说法。

广大投资者，尤其是散户投资者，容易跟随市场的简单信号，陷入追涨追跌的恶性循环，投资者往往过于自信，只记得自己的盈利投资，选择性地忘记自己的失败。他们也不断改变投资方式，希望通过积极投资获得高回报。

《投资者之友》从行为金融入手，深入剖析投资者陷入这些投资误区的深层心理原因，为投资者指出更科学的投资方法：把握交易节奏、多元化配置、从容选股、冷静时机，及时止损……

希望本书能成为投资者真正的朋友，帮助投资者在市场波动中积累自己的财富，实现财富的保值增值。

投资总是说起来容易做起来难！也许你之前不知道，之所以会这样，正是因为我们的行为偏差，让情绪和迷信支配了我们的买卖决策！朱宁教授帮助我们破除这些迷思，提升我们的投资业绩。

——香港大学讲座教授陈志武

人的行为受理性和情绪的支配；我们既贪婪又无知。这是人为错误的根源。减少错误的方法是不断学习，无论是从自己的经验还是从他人的经验中学习。阅读朱宁教授关于行为金融学的畅销书可能会帮助你成为一个更理性的投资者。

——北京大学经济学教授张维英

树立正确的投资理念，掌握科学的金融知识，使用合理的投资方法，真正了解自己、了解财务、了解风险，投资者才能克敌制胜。因此，作为投资者的朋友，我想向投资者推荐这本书。

——上海交通大学上海高级金融学院院长屠光绍

我们知道在信息不对称的前提下追涨追跌是投资的大忌，但实际上，这几乎是市场的常态。很多投资者为此损失惨重，但还是有很多人挺身而出，成功了。这本书提到“投资者面临的敌人是他们自己和他们对风险的有限理解”，并解释了风险和不确定性的区别，可以说是真理。

——中国证监会副主席闫庆民

本书文字简洁幽默，逻辑严谨，知识系统化，视野开阔，中西合璧，结论简洁。它既吸收了各个时期的历史研究成果，又反映了当今投资界的新思想。对于已经熟悉各种模型和理论的投资者来说也很有帮助。

——复兴集团创始人之一梁新军

股市就像战场，投资者需要知己知彼。然而，知敌不易，知己更难。朱宁教授从行为金融学的角度，用大量生动、有说服力的例子，解释了市场和各参与者的非理性行为的原因和后果。阅读本书，有助于投资者走出误区，纠正行为偏差，理性思考做出投资决策，趋利避害。

——知名基金经理王亚伟

作者介绍

朱宁：著名经济学家。上海交通大学上海高级金融学院副院长，清华大学国家金融研究院副院长，耶鲁大学国际金融中心教授、研究员。师从诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·席勒，曾任加州大学金融学终身教授、清华大学泛海金融学教授。曾获孙冶方奖等重大经济学奖。畅销书如 Rigid Bubble 的作者，具有广泛的市场影响力。

目录

推荐序列 1：罗伯特？席勒

推荐序列2：陈志武

前言

第一章：散户赚钱难吗？

散户投资者的交易和投资往往是慈善事业，他们通过自己的工作赚到的钱被慷慨地捐赠给了收入和投资能力远高于自己的专业机构投资者。很多散户在投资时，只考虑收益，不考虑风险；他们只考虑自己是否赚钱，而不考虑他们为赚钱付出了多少，承担了多少风险。

第2章大势是散户的朋友吗？

对于散户投资者来说，泡沫往往是事前成熟的理想，事后却是无奈的现实。大多数散户投资者不仅没能在泡沫中发财，反而很多人在泡沫破灭时成了炮灰。每个人都知道有泡沫，但没有人知道泡沫什么时候会破灭。每个人都认为我可以在泡沫破灭之前把这个烫手山芋传给下一个不知情的投资者。

第三章华尔街是投资者的朋友吗？

投资者在阅读金融机构报告或与金融机构打交道时，可以充分认识到，这些专业人士在传递信息和提供服务的同时，也在追逐自己的收入最大化。他们都是委托代理关系的代理人，可能与委托人和代理公司存在利益冲突。

第 4 章监管机构是散户投资者的朋友吗？

政策和监管的力度实际上是由市场和广大散户的预期决定的。只有正确认识投融资，监管者才能真正成为自己的朋友。不切实际地把市场的上涨和赚钱的希望寄托在监管者身上，不会促进自己的成长和市场的上涨，反而会破坏市场规则，导致市场波动更大，损失更大。

第 5 章行为金融：投资者的朋友

行为金融学是一项基于心理学的对不同投资者行为的研究，以更好地了解资本市场和公司金融的运作。我们不只是了解人类行为是有偏见的，或者存在系统性错误，而是更多地了解这些错误如何影响我们每个人的投资决策、投资业绩、整个金融市场的有效性和稳定性，甚至全球金融体系。 .

第六章把握交易节奏

交易频繁的投资者在交易费用之前的回报水平相对较低，投资业绩较差。因此，无论以投资换手率还是以平均持有时间为标准，我们都可以发现一个非常明显的趋势：换手率非常高或者持有时间非常短的投资者，他们的表现相对较差。

第7章持有多元化投资

投资的一个基本原则是“不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里”。投资者应分散投资，分散风险。因为投资者相信每次投资前都会获利，却忽略了分散投资带来的股价下跌风险。寻找自己更熟悉的投资标的和投资机会，不仅会限制你的投资空间，也不能保证更好的业绩。

第八章选股

散户投资者的投资决策很大程度上受到机构投资者、上市公司和媒体的影响。因此，一些基本面非常好的公司，仅仅因为宣传不够而被投资者忽视；相反，即使有些公司出现财务问题，只要与媒体关系好，这些负面消息都会在一定程度上被掩盖。 ，进而影响投资者的投资决策。

第9章冷静选择时间

人们倾向于使用过去发生的事情来预测未来。如果一家公司去年做得很好，我们倾向于认为它今年会做得很好；反之，如果一只股票去年表现不佳，我们认为它今年表现不佳，不愿投资。正是由于上述思维模式，投资者往往会犯“追涨追跌”的错误。

第10章基金投资不要尝试

从投资者的角度来看，必须关注的是基金净值扣除基金管理公司的管理、申购、赎回、托管等相关营销费用后的回报率。如果散户投资者忽视交易费用对其投资净收益的影响，即使能够选择合适的基金，最终的投资收益也可能因支付高额管理费而流失。

第11章止损，止损，止损

人类天生就有避免损失和负面结果的倾向。交易者最大的成功不在于策略制定得有多好，而在于控制损失和风险。尽管投资者在情绪上不愿“割肉”，但如果不割肉，不仅明年可能会遭受更多损失，还会失去很多买入更多好股的机会。

第 12 章投资：终身学习与实践

有可能越是盈利，越多的投资者会跑输大市，承担较高的机会成本，投资能力相对较低。正是这种误判，会导致投资者在投资能力最差时加大投资金额和风险敞口，在市场回落时更容易受到重创。

结论

投资者朋友看完后感慨

投资者有朋友吗？以华尔街为代表的各类金融从业者，喜欢资本规模更大、波动性增加、做空做多、坐拥不对称风险的好处；监管机构的过度参与和非市场化在一定程度上助长了空头和多头的长期增长。投资最大的朋友/敌人是投资者自己，他对贪婪、恐惧和过度自信有着深刻的理解，理解行为金融学，学会慢慢思考，消除行为谬误。投资是一场没有准则的比赛，投资需要终身学习和纪律。

基于过去几十年行为金融理论的研究成果和本书的详细论述，笔者为广大散户投资者提出几点投资建议。一是多元化投资。尽管巴菲特的投资理念是“把所有的鸡蛋放在一个篮子里，然后看好那个篮子”，但对于绝大多数投资者，尤其是经验丰富的散户来说，将鸡蛋放在不同的篮子里，多元化的策略仍然是最好的选择。二是注重资产配置和被动投资，仍然是事半功倍的投资策略。很多投资者过于自信，打探消息，操作频繁，结果往往不如投资……

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虽然从长期投资的角度来看，股票的回报率远高于债券，但为什么世界各地的家庭选择不投资股市？

为什么很多投资股市的投资者都积极参与股市，天天看报，向营业部汇报，但到头来，他们的投资业绩却不如一般市场?

为什么许多基民党关注某个基金的过去表现，尽管过去的表现对未来表现的预测能力非常有限？

为什么资产价格的长期走势很明朗，却有那么多投资者为了短期的小利完全无视市场的长期规律，捡芝麻丢西瓜。

以上问题可能是全球投资者、研究人员和监管机构一直在思考但一直未能回答的问题，尤其是广大散户投资者在进行日常理财规划时不断思考投资。问题。但就在很多人感叹“为什么懂这么多，却还是活不下去？”的同时，很多自以为懂投资的散户，往往发现自己的投资业绩依然不尽如人意。

更重要的是，很多散户在自己投资失败的过程中往往会逐渐意识到，他们一直视“内幕消息”、“频繁操作”、“追涨追跌”的投资理念和交易思路。 “跟风”其实是其投资业绩跟不上大盘表现，甚至蒙受巨额亏损的主要原因。

一些散户投资者在向他人提供投资建议时会说实话，但当他们自己这样做时，他们会重复甚至放大他们在指导他人时必须避免的错误。许多散户投资者在赚钱时幸灾乐祸，在亏损时将失败归咎于金融市场的起伏。

其实，市场的涨跌只是对投资者心理的不同形式的考验和挑战。能够真正了解市场，了解自己，了解投资者心理，是散户在资本市场长期生存的必备技能。正如在战争、军事、外交等“国事”领域，每个国家都必须清醒地认识到谁是自己的朋友，谁是自己的敌人。在瞬息万变的经济金融环境下，广大散户也必须清醒地认清什么是你的朋友，什么是你的敌人，才能抓住资本市场提供的机遇，及早布局和规划你的理性、负责地财富，稳健灵活的投资。

那么投资者如何认识市场，如何认识自己，如何区分投资者的敌人和朋友，应该是散户投资者应该首先思考的问题。行为金融学是一门跨越经济学和金融学、心理学、社会学和行为科学的跨学科学科，可能是帮助散户投资者了解自己和市场的最好朋友。

与分别获得 2013 年和 2017 年诺贝尔经济学奖的 Robert Shiller 和 Richard Thaler 教授对行为金融学的研究，全球社会对行为金融学研究的兴趣，以及对行为金融学解决实体经济问题能力的信心和财务问题显着增加。

行为金融学研究的一个非常重要的部分是关注真实投资者的投资行为和投资业绩。让广大散户从更客观、公正、超然的角度去观察和评价自己的行为，更清晰、更清晰地思考。作为投资者，什么是你的朋友，什么是你的敌人？

行为金融研究让许多散户投资者第一次意识到金融市场的复杂性，以及自身的幼稚和局限性。行为金融研究指出，市场波动、监管关怀、中介机构建议，这些很多投资者长期以来都认为自己是自己的朋友，而帮助他投资盈利的因素其实是他良好投资业绩的敌人.而能够帮助投资者在投资过程中清楚地认识到自己的敌人，即自己的行为偏见和决策失误的行为金融研究，可能是他们在投资过程中最可靠的朋友。

行为金融研究发现，影响散户投资者业绩的真正深层次敌人是投资者自身的行为。研究发现，投资者越兴奋，受行为偏见的影响越大，投资者越渴望赚钱，他们遭受损失的可能性就越大。从这个意义上说，投资者如何认识和克服自己行为中的敌人、偏差和错误，对于提高自己的投资业绩至关重要。作为投资者的朋友，行为金融学常常为散户投资者提供对市场和自身的“初步”了解。

例如，广大散户必须清醒地认识到，散户从进入股市之初就注定成为弱势群体。能够不亏本，少亏钱，赶上市场本身的平均表现，对于广大散户来说，是一个可敬的投资成就。

想象一下，整个市场由自认为聪明的主动投资者和追求平均回报的被动投资者组成。如果被动投资者获得了平均收益，那么主动投资者只能获得平均收益。活跃的投资者 高回报的假象其实只是他们之间的赌注。大多数专业投资经理实际上并没有获得市场的平均回报。

正因为大部分主动投资者（尤其是广大散户）没有获得平均回报，少数主动投资者取得了超过平均回报的“股神”成就。所以，对于广大散户来说，理想的选择就是老老实实做一个长期被动的追逐平均收益的投资者，因为能找到那几位真正成就超越平均收益的管理者，其实并不比找到下一个A好。微软、苹果或腾讯更容易。

每个投资者的得失看似是随机的投资结果，实则对资本市场和金融体系的稳定有着举足轻重的影响。正是投资者的热情促成了人类金融历史上一次又一次，后见之明的荒谬可笑的泡沫；也正是投资者的恐慌和绝望，一次又一次地戳破了投资者吹起的泡沫，给全球金融经济体系带来了一次又一次的风暴。

原因是投资者的投资决策过程，与许多其他人类决策过程一样，很容易受到其他人和“社会共识”的影响。从这个角度看，每一片雪花都像每一个散户都对“社会共识”和“市场预期”的形成负责，就像他们对雪崩负责一样。不仅每个投资者的非理性行为可能导致市场层面缺乏理性，而且研究表明，有时即使是每个投资者完全理性的决策也可能导致市场层面的非理性后果。因此，散户在思考自己的行为和决策时，一定要注意自己在决策过程中的习惯性错误和局限性，也一定要认真思考现在其他成千上万的散户在想什么？

《投资者之友》提醒散户投资者，虽然外部经济环境和资本市场走势确实在快速变化，但金融体系和资本市场的深层次本质并没有改变。从这个意义上说，资本市场虽然一直是信息市场，但很可能是投资者心态和行为的市场。任何信息，只有经过投资者的解读和消化，才能通过投资者的交易影响市场走势，而市场走势本身又会影响和决定投资者自身的收入和财富。从这个意义上说，散户投资者追求更高回报的任何尝试，都离不开对自身心理和市场心理的更深刻理解和把握。

最后，基于过去几十年行为金融学理论的研究成果和本书的详细论述，我想对散户投资者提出以下投资建议：

1、多元化投资。尽管沃伦巴菲特的投资理念是“把所有的鸡蛋放在同一个篮子里，看好那个篮子”，但对于大多数投资者，尤其是经验丰富的个人投资者来说，将鸡蛋放在不同篮子里的多元化策略仍然是最佳选择。

2、注重资产配置和被动投资，仍是事半功倍的投资策略。很多投资者过度自信，打探消息，频繁操作，但结果往往不如投资于不同市场和资产的指数基金。

3、关注长期利益和交易成本。在考虑投资收益时，一定要关注交易费用后的净收益，因为这些才是投资者最终得到的真金白银。

4、增强风险意识和自律自律，克服散户不愿止损的短板，及时锁定损失敞口，控制下行风险。

5、投资更像是一场马拉松，而不是百米短跑。散户投资者必须坚持长期复利投资和增长，少积累，持之以恒，才能产生优异的投资回报。

在生活中，必须不断地在未知与确定、今天与未来、内心与外部世界之间做出选择。而这种选择的本质，恰恰是投资的本质。一些发达国家资本市场的研究表明，一旦投资者在投资过程中认清了自己的敌人，将行为金融学作为投资者的朋友，许多投资者可以在一定程度上纠正错误，提高投资业绩。如果这本书真的可以帮助一些散户在投资过程中更清楚地认识自己的朋友和敌人。也就是说，作者帮助散户、回馈社会的初衷已经实现了。

正如席勒教授私下不止一次提到的，他希望行为金融学是一个“好”的金融，而金融可以帮助社会成为一个“好”的社会，我真诚地希望这本书能理性地谈论行为，和 Investing 谈论人性，帮助广大散户认清朋友和敌人，被称为更好的投资者，在这个过程中，这本书、我自己和行为金融，都成为了散户最好的朋友。