股市进阶之道:一个散户的自我修养pdf免费版|百度网盘下载

编辑点评：雪球创始人方三文、i-US股票资产经理梁健推荐

非常全面的股市书籍，进阶股市：一个散户的自我修养pdf讲行为金融，从财务角度理解公司，理解Mr. Market的行情和偏好.在价值投资中，最重要的变量实际上是时间。以合适的价格获得一家好公司（简单的生意，赚真钱，可持续的利润，没有过多的资本支出），让时间慢慢发酵。

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目录

第一部分面临投资

第 1 章关于股市的事实

1.1 门槛低，门槛高

1.1.1 少数人获胜的游戏

1.1.2 三个难度，四个关卡

1.1.3 混淆利润或理解损失

1.2 股市没那么可怕

1.2.1 小概率中的大概率

1.2.2 虚假的安全感

1.3 远离“大多数人”

第2章其实你也有优势

2.1 学会扬长避短

2.1.1 专注也是竞争力

2.1.2 时间和长期收益

2.1.3 不必随波逐流

2.2专业知识是天堑吗？

2.3 如何宏观研究

第三章戳破投资“窗纸”

3.1 投资、投机和赌博

3.2 易学难精的价值投资

3.3 不可动摇的基石

3.3.1 企业视角的投资

3.3.2 保持安全边际

3.3.3 确定你的能力圈

3.3.4 理解“市场先生”

3.3.5 有效的自我控制

3.4 把预言留给众神

3.5 跨越“投资的万人坑”

3.6 投资培育的进阶之路

3.6.1 投资素养进阶之路

3.6.2 四个关注阶段

第 4 章像赢家一样思考

4.1 制造你的“核武器”

4.2 高概率高赔率下注

4.3 明智地承担风险

4.4 逆向思维深入骨髓

4.5 以退为进的长线持有

4.5.1 聪明与智慧的区别

4.5.2 抗压与自控

4.6会买主

第 5 章认知偏差和决策链

5.1 隐形决策链

5.2 让大脑有效工作

5.2.1 先入为主的想法

5.2.2 屁股决定头

5.2.3 真正的偏见

5.2.4 能力圈之外的复杂判断

5.2.5 职业自负和“黑光”

5.2.6 顽固的心理弱点

5.3 罗生门路口信息

5.3.1 利益和立场的干涉

简介

股市进阶之道：散户的自我修养，是作者为拥有数十年经验的散户而撰写的一本书。其核心内容分为三部分，分别对应投资方式、价值来源、估值之谜。它们是投资中非常关键和困难的部分。它们既是独立的，又是内在联系的。是否有系统的、辩证的认识，是投资者等级差异的体现。其中概率与赔率、认知偏差、投资陷阱等内容将帮助初学者掌握投资的本质和学习方向，同时探讨不同的商业形态和商业特点，高价值企业的概念投资策略三视角的介绍和市场定价机制的分析，将促使投资者进行更深入的思考。大量案例的介绍，有助于读者了解和促进实战能力的提高。总之，本书不仅可以作为初级投资者树立基本概念、掌握系统方法的教材，也可以帮助中高级投资者拓展思维。

作者介绍

李杰是《证券市场周刊》的特约撰稿人。

军长长大了，做过服务员，还做过IT职业经理人。 2006年，他开始接触股市。 2008年正式转型为职业投资人。随后的五年，熊市的年复合收益率超过30%。 2009年，他化名水晶飞拍，在网上发表了一篇投资谈话。博客点击率迅速突破百万。许多文章在互联网上被广泛转载。北京晚报曾采访报道他的投资故事和见解。超过 1700 万次。

投资理念强调系统方法与思维的辩证结合，注重自下而上的基本面分析与广阔视野的结合。他崇尚与高价值、高质量企业共同成长的价值观，喜欢从历史和哲学的角度去探索投资之美，欣赏理性、辩证、中庸、笨拙的投资美德，并将其视为他的座右铭。

精选读物

从本章开始到第11章，第二章的内容都是关于企业价值评估的内容，属于重点章节（其实本书没有不重要的章节）。写本章小结的前几分钟，看了下一本书的豆瓣短评，发现有些差评杂乱无章，没有主次之分。 400多页的书可以浓缩成200多页。事实上，这种评论纯粹来自于浮躁的人。投资是一件非常复杂的事情。所需要的基础知识涵盖金融、金融、企业管理、商业知识、市场营销、心理学等。这种学科，更不用说将其很好地应用到现实世界中，不是几句话就能说清楚的。那些伟大的投资大师确实几句话说的很清楚，比如“好价钱买好公司”，7个字够短，但你没有投资基础，或者即使你有投资基础，你真的明白这句话吗？如何判断一家好公司？如何判断好价钱？又如“第一，拒绝赔钱；第二，记住第一条规则”，巴菲特买股票后真的没有浮亏吗？出现浮亏后，是否立即切肉止损？还有格雷厄姆对投资的定义：投资业务是在深入分析的基础上，保证本金安全并获得适当的回报；不符合这些要求的企业就是投机。如何深入分析？分析有多深？如何保证校长的安全？在市场动态无法预测的情况下，如何保证本金的安全？真正伟大的投资大师可以用一两句话来说明投资的精髓。毕竟说多了，就是在教书，但这些短短的几句话，却是别人一生的努力，一生的事业的精髓。是普通人还是刚入门的人都能充分消化吸收。非常感谢苍蝇拍不厌其烦的在书中讲到，甚至觉得他讲的太少，理论太多，例子太少（具体可以参考他的第二篇）书《公司价值分析案例与实践》）。当然，也有可能是我的等级太低，说这句话的人比李杰先生更有能力。那么我也想说，在评估的时候，请先明确前提。如果是邱国禄、张磊等，在大牛看来，也算是浪费他们的时间，逻辑不清晰；但对于普通投资者、业余爱好者、投资新手来说，这本书的含金量真的很高，被国内几位实力雄厚的散户消化吸收。 （其他如唐代、水中之鱼等）看完国外大师写的书，收获的内容会有所不同。废话那么多，我们开始认真总结第二章的出发点：揭开价值的面纱。

前面要写的是我刚刚读完第8章第二次阅读。写这篇总结的时候，我把第六章翻了三遍，发现这一章更像是第八章的伏笔。。第8章讲什么是高价值业务，这一章讲什么是高价值，此时如何判断业务的状态？前者更多的是静态分析，后者更多的是动态分析。事实上，这一章也谈到了价值的三个概念。既然我是会计师，有一定的投资基础，就不多说了，直接上重点的第2、三大内容，即DCF的三要素分析和什么很有价值。的增长。

首先是DCF的三要素。笔者对DCF估值方法存在一些疑问，但通过DCF估值思维，得出了穿透企业价值源泉、衡量企业价值特征的视角，即：企业的经营周期一定很长足够;企业必须有足够的现金创造力；商业周期定位对价值判断也有重要影响。以下是每个的摘要：

1、业务持续时间评估

笔者认为，影响企业久期的三大因素是：行业特点、外部环境和企业内部运作，后面会一一总结。我想说的是反复阅读这一段，结合第8章和第9章的内容，发现影响企业经营持续时间的三大因素的分析，其目的是找出巴菲特所说的“大生意”。我个人认为行业特征占50%-70%的影响。一个企业选择什么样的商业赛道，决定了它是什么样的商业模式，以及不同商业模式下的竞争环境、商业模式、利润率、用户粘性。等等都是不同的，比如餐巾纸行业的分化程度肯定不高于医药行业的分化程度，所以前者的利润率不会和后者一样，而后者不会周转率与前者相同。高，所以选择决定命运，这句话不仅适用于人，也适用于企业。外部环境的变化，特别是政策变化和经济周期波动，对周期性企业的影响较大，尤其是在强周期、重资产、低分化的行业，如钢铁、铜等；对企业内部运营的影响更多的是与同一个赛道进行比较，这可以从历史公司的“答卷”，以及公司对未来的战略规划等方面看出来。在这一段里，李杰根据 Siegel 教授的统计总结了医药、能源和消费品公司高回报的原因：

第一个原因是他们所处的行业是人类最基本的需求，他们的坚持接近永恒。此外，药品和日常消费等需求对经济波动的敏感性较低。这是“企业存续时间够长”的第一个有利条件。

第二个原因是消费和医药行业更容易产生差异化竞争优势，而这种竞争优势主要以无形资产为基础，更容易积累和巩固优势。

第一个原因是行业特点和外部环境不能影响企业经营的总结。第二个原因是行业特点使企业容易区分，而区别是基于对无形资产的汇总。特别分析了第二个原因。一般来说，企业的竞争优势有很多来源，但最好的一种是基于非市场资源、客户粘性等无形价值的竞争优势。在第八章中，作者还强调了轻资产企业相对于重资产企业的先天优势在于其边际扩张成本较低。分析。

2、企业现金创意

判断一家公司的现金创造力主要从三个维度：投资时的资本需求、销售时的现金含量、日常运营时的资本结构。在此，笔者再次通过反证法来支持轻资产商业模式的优势：高资产投资的企业意味着扩张的边际成本高，也就是说企业的大部分利润都是靠销售赚取的。不能装进自己的口袋。 ，并且必须取出并再投资。考虑到销售的现金含量，笔者主要比较了企业常见的两种销售模式：预收款和赊销。前者的含金量高于后者。同时，笔者也强调，赊销业务如果具备高连续性、低坏账率的条件，也能产生高价值。后来笔者主要比较了资产负债表中的应收应付账款，或者通过现金周转率来计算。确定公司的资本结构。最后，作者强调，在对企业现金创造力进行分析时，不宜只强调一个环节而忽视其他环节。关键是要抓住主要矛盾。主要矛盾是什么？这是企业的商业模式。企业在什么样的资本状况下会走向价值毁灭？不是每个企业都能做到优秀。需要结合这三个因素来判断企业的现金特征。它不需要是准确的。知道企业是价值创造型还是价值破坏型就足够了。

对这三点的个人判断从财务报告开始，尤其是现金流量表及其补充信息。首先，日常投资的资金需求取决于企业的商业模式是重资产还是轻资产。将企业的年度净利润与其折旧摊销进行比较。如果每年的净利润与其折旧摊销相近，也存在高额的贷款和利息费用。即使利润能转化为现金流入，也基本无利可图；此外，销售的现金含量和日常营运资金的结构可以在CFS的补充资料中看到。如果经营活动产生的现金流入净额主要来自折旧和摊销的“节余”，则本期资本投资的现金流不属于销售的高现金含量；或者你可以比较现金流入量和经营活动收入，如果远大于1或1.17，说明销售的现金含量高；此外，如果经营活动产生的现金流入净额的主要来源是净利润和上下游占用的资金（在粮安委补充资料中表现为应收账款减少和应付账款增加，参见16茅台年报），并且没有其他奇怪的情况，可以给这家企业运营资金结构完善。