财务杠杆效应_2022年中级会计财务管理必备知识点

思考

企业没有优先股，除其他因素外，如果息税前利润持续增加 10%，每股收益的变化率是否大于，小于或等于 10%

提示

EPS=[(EBIT-I)(1-T)]/N

答案

超过 10%，因为息税前利润增加了 10%，而固定利息 I 保持不变

原因

当有利息费用等固定资本成本存在时，如果其他条件不变，EBIT的增加不会改变总固定利息费用，但会减少分摊到每元息税前利润中的利息费用，从而提高每股收益，使普通股收益增长。大于EBIT的增长率，进而产生财务杠杆。在没有固定利息、股息和其他资本成本的情况下，EBIT就是总利润，总利润的变化率与EBIT的变化率完全相同

函数

财务杠杆反映权益资本收益的波动，以评估企业的财务风险

示例

例如：一家公司拥有 100 万股普通股，所得税税率为 25%

EBIT 总债务利息利润所得税净利润 EPS< /p>

128万元 80万元 48万元 12万元 36万元 0.36元

180万元 80万元 100万元 25万元 75万元 0.75元

当息税前利润增加时从128万元降到180万元，增长40.63%，EPS增长108.33%

相反，当息税前利润从180万元下降到128万元，下降28.89%时，EPS下降了52%。这是债务利息财务杠杆的结果

公式

函数

用于预测

示例：使用简化公式计算DFL=2，估计下一期△EBIT/EBIT=10% .

根据定义公式，△EPS/EPS=DFL×△EBIT/EBIT=20%×△EPS/EPS=DFL×△EBIT/EBIT

公式

在没有优先股分红的情况下，对上式进行排序，财务杠杆系数的计算也可以简化为：

如果公司同时拥有固定利息债务和固定股息优先股，则财务杠杆系数计算为：

函数

用于计算。根据基期数据计算下一期财务杠杆系数，预测下一期EBIT在基期基础上发生一定百分比变化时EPS的变化是EBIT变化的多少倍

分母：归属于普通股股东的税前利润

说明

I、Dp同时等于0，DFL=1、没有财务杠杆效应

只要由于I和DP不同时等于0，则DFL>1，存在财务杠杆效应

扭曲

如果没有优先股，可以根据这个公式分析因素的变化。指标的影响

结论

财务杠杆放大资产收益变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，普通股收益的波动性越大，财务风险也越大。在没有优先股分红的情况下，根据财务杠杆系数的计算公式：

上式中，分子为公司融资产生的固定资本成本负担，分母为归属于股东的收益

上式表明即如果公司在税前利润为正的前提下，财务杠杆系数至少为1，不会为负；只要有固定的资金成本，财务杠杆系数总是大于1

影响

因素

教科书认为影响财务杠杆的因素包括：

债务资金在企业资本结构中的比重；普通股收入水平；所得税税率的高低

其中，普通股收益的高低受息税前利润和固定资本成本的影响。负债成本率越高，固定资本成本支付越高，EBIT水平越低，财务杠杆效应越大，反之亦然