《价值成长周期股 寻找确定性的盈利机会》胡建波作|(epub+azw3+mobi+pdf)电子书下载

图书名称：《价值成长周期股 寻找确定性的盈利机会》

【作　者】胡建波作

【页 数】 333

【出版社】 北京：中国铁道出版社 , 2022.05

【ISBN号】978-7-113-28836-5

【价 格】88.00

【分 类】股票投资-基本知识

【参考文献】 胡建波作. 价值成长周期股 寻找确定性的盈利机会. 北京：中国铁道出版社, 2022.05.

图书封面：

图书目录：

《价值成长周期股 寻找确定性的盈利机会》内容提要：

本书从周期投资的角度出发，以大量长周期客观数据作为分析依据，为股民详细阐述了周期投资过程中的价值发现、风险识别、价值评估方法，帮助股民更好地识别周期拐点、控制周期投资风险。全书共七章，可分为三个部分，即价值、周期、模型。 书中大量使用图例方式讲解，并在图例上进行了充分标注说明，能帮助读者直观地理解案例所要表达的内容。本书既适合初入股市的股民，也适合有一定经验的股民。

《价值成长周期股 寻找确定性的盈利机会》内容试读

第1章

价值

“万物皆可周期”。以千年来看，一个王朝的兴衰是一轮周期；以百年来看，一个行业的更迭是一轮周期；以十年来看，资本市场的牛熊市交替是一轮周期；以数年来看，一个公司的困境反转是一轮周期。

“牛市重势、熊市重质”，熊市是价值投资者的乐园，而聪明的周期授资者不会轻易错过熊市中的投资机会。

在注册制全面推进的宏观政策背景下，周期投资者不得不重新全面审视自己的投资体系：确定性在哪里？价值和周期表面上看起来形同陌路，但价值投资的基本理念却可以在很大程度上帮助周期投资者规避投资风险、识别投资机会。同一个典型周期性行业的两家不同的公司，确定性高者具有更低的风险、预期差大者具有更多的机会。

谈周期，不妨先从价值说起」

价值成长周期股：寻找确定性的盈利机会

1.1发现价值

2009年7月末，上证指数收盘点位为3412.06.2020年7月末，上证指数收盘点位为3310.01。转眼11年过去了，上证指数看起来似乎仍然在原地徘徊。不仅如此，据说很多投资者账户长期来看仍然处于亏损状态。但市场上是否存在一些投资者，他们的长期业绩明显战胜了市场并且取得了大幅度的盈利呢？有的！这类投资者“蔑视”市场短期波动，而专注于挖掘企业内在长期核心价值。

巴菲特说，“投资”这个词的前面无须加上“价值”一词。可如果不是价值投资，难道我们要进行无价值投资吗？

价值这个词语听起来晦涩难懂。为了让我们对价值这个概念或者理念有一些初步的感性认识，下面举一些简单的例子（假设我们在股票上市首月末买人、期间所有分红所得资金立即全部买入该股票、持有至2020年底)：

(1)格力电器，从1996年底上市至2020年底，期间复合年化收益率约为

25%。

(2)招商银行，从2002年4月上市至2020年底，期间复合年化收益率约为19%。

(3)云南白药，从1993年底上市至2020年底，期间复合年化收益率约为22%。

(4)万科A,从1991年初上市至2020年底，期间复合年化收益率约为22%。

(5)贵州茅台，从2001年8月上市至2020年底，期间复合年化收益率约为36%。

(6)五粮液，从1998年4月上市至2020年底，期间复合年化收益率约为

22%。

(7)东阿阿胶，从1996年7月上市至2020年底，期间复合年化收益率约为

17%。

(8)福耀玻璃，从1993年6月上市至2020年底，期间复合年化收益率约为

18%。

2

第1章价值

(9)万华化学，从2001年初上市至2020年底，期间复合年化收益率约为26%。

(10)片仔癀，从2003年6月上市至2020年底，期间复合年化收益率约为29%。

(11)双汇发展，从1998年底上市至2020年底，期间复合年化收益率约为23%。

(12)大华股份，从2008年6月上市至2020年底，期间复合年化收益率约为28%。

(13)洋河股份，从2009年11月上市至2020年底，期间复合年化收益率约为

20%。

(14)海康威视，从2010年5月上市至2020年底，期间复合年化收益率约为28%。

(15)华东医药，从2000年初上市至2020年底，期间复合年化收益率约为

16%。

(16)苏泊尔，从2004年8月上市至2020年底，期间复合年化收益率约为

29%。

(17)恩华药业，从2008年7月上市至2020年底，期间复合年化收益率约为22%。

将以上这17只股票的长期复合年化收益率由高到低进行排序，结果如下：

长期复合年化收益单

3

价值成长周期股：寻找确定性的盈利机会

长期复合年化收益率由高到低排名前五的分别是：贵州茅台、片仔廣、苏泊尔、大华股份、海康威视。

这17只股票的长期复合年化收益率大概在16%~36%不等，那么这类长期复合年化收益率究竟属于什么水平呢？举几个例子：

(1)从1965年到2014年，在这50年间，巴菲特的复合年化收益率约为22%。

(2)1956一2002年，在这47年间，沃尔特·施洛斯复合年化收益率约为

20%。

(3)1983一2009年，在这27年间，塞思·卡拉曼复合年化收益率约为19%。

(4)有“股神”之称的惠理集团，过去二十余年的复合年化收益率约为

15%。

(5)全球最大对冲基金桥水，旗下的“全天候”对冲基金，在1996一2015年这20年间，复合年化收益率约为14%。

可以看出，这17只股票的长期复合年化收益率(16%~36%)，在全球相当长的

一段历史上来看，都属于是非常高的水平了。并且，这是完全忽略一切市场波动的情况下（市场给予极端高估值且股票并不具备明显的安全边际时仍然持有）取得的长期收益率。也就是说，纯粹从理论上来讲，在实际投资操作这17只股票的过程中，可以取得高于“16%~36%不等”的长期复合年化收益率。

我在这里并不是说这17只股票在未来仍然必定能够带来如此高水平的长期复合年化收益率。每只股票都代表一家公司的股权，投资的终极本质是买入公司的一部分所有权。而每家公司都不可能是完美的，每家公司都有其特有的风险。

我在这里也不是说整个市场上只有这17只股票在历史上表现出了长期较高的复合年化收益率，只是恰好用了这17只股票来举例，仅此而已。

显然，列举这17只股票，是以“后视镜”的角度去审视的。但这种以“后视镜”的角度去审视的动作，并非完全没有意义。因为这17只股票有一个共同点，即上市

以来至今所表现出的长期平均高ROE(净资产收益率)，具体如下：

(1)格力电器，从1996年底上市至2020年底，长期平均ROE约为24.7%；

第1章价值

格力电器肠年RO日

200

(数据来源：估算自格力电器财务报表其中，2020E对应数据是根据2020年季报或半年报数据

主观粗略推算得到的2020全年估计值，本书中所列2020E对应数据均采用此类估算方法)】

(2)招商银行，从2002年4月上市至2020年底，长期平均R0E约为17.2%；

裕南银行两年RO

20022003

200420052006200720082009201020112012

2014

201520162017201820192020

(数据来源：估算自招商银行财务报表)

(3)云南白药，从1993年底上市至2020年底，长期平均R0E约为17.7%；

云南白药两年ROE

1919199时2000200120012002004

(数据来源：估算自云南白药财务报表)

5

价值成长周期股：寻找确定性的盈利机会

(4)万科A,从1991年初上市至2020年底，长期平均ROE约为15.8%；

万科A历年ROE

25%

5%

0%

19911992199

94199519961997199第1999200020012007200320042005

20072008200920102011201220132014201520162017201a2019200

(数据来源：估算自万科A财务报表)】

(5)贵州茅台，从2001年8月上市至2020年底，长期平均ROE约为27.1%；

贵州茅台历年ROE

40%

25%

20

15

2001

320022009200420052006200720082009201020112012

2013

2014

015

016

2017

201

20192020

(数据来源：估算自贵州茅台财务报表)

6

···试读结束···