《次贷危机与中国宏观经济调控》吴红英,孙爱民编著|(epub+azw3+mobi+pdf)电子书下载

时间: 2023-11-09 23:21:34  19 宏观经济调控 宏观经济调控 编著

图书名称:《次贷危机与中国宏观经济调控》

【作 者】吴红英,孙爱民编著
【页 数】 258
【出版社】 武汉:武汉出版社 , 2009.04
【ISBN号】978-7-5430-4172-1
【价 格】19.00
【分 类】房地产-抵押房款-信用危机-危机-研究-美国-宏观经济-经济调节-中国
【参考文献】 吴红英,孙爱民编著. 次贷危机与中国宏观经济调控. 武汉:武汉出版社, 2009.04.

图书目录:

《次贷危机与中国宏观经济调控》内容提要:

《次贷危机与中国宏观经济调控》内容试读

第一章美国次贷危机及其起因

2007年春季,一场金融飓风开始在美国的华尔街酝酿。2008年9月中旬,随着雷曼兄弟的破产,美国的金融市场爆发了一场令人难以预料的金融危机,华尔街一大批金融巨头,如新世纪金融公司、贝尔斯登、房利美和房地美、美林、美国国际集团、高盛、摩根士丹利等纷纷陷入破产困境,或破产倒闭,或被收购,或被美国政府接管,其引起的连锁反应令人震惊不已,给全球金融市场

美国次贷危机及其起因

和人们的生活带来了巨大冲击。金融危机不断向欧洲国家扩展。虽然美国政府和欧洲国家联合起来给市场注入大量流动资金,可是问题并不如人们想象的那样乐观。自2007年以来,中国的很多金融机构也开始不同程度地投资美国的次级债,不可避免地受到了次贷危机的拖累,其影响作用已经开始渗入到实体经济。

次贷危机到底是怎样形成的?它对世界经济造成了怎样的影响?各个国家应该怎样度过这场危机?这不仅是世界各个国家应该考虑的问题,更应该是中国要考虑的问题。

一、美国次贷危机及其起因

(一)美国华尔街的次级抵押贷款

1.次级抵押贷款

美国抵押贷款市场的“次级”(subprime)及“优惠级”(prime)是

次贷危机与中

以借款人的信用条件作为划分界限的。根据信用的高低,放贷机构对借款人区别对待,从而形成了两个层次的市场。信用低的人申请不到优惠贷款,只能在次级市场寻求贷款。两个层次的市场

宏观经济调控服务对象均为贷款购房者,但次级市场的贷款利率通常比优惠级抵押贷款高2%。3%。

次级抵押贷款具有良好的市场前景。由于它给那些受到歧视或者不符合抵押贷款市场标准的借款者提供按揭服务,所以在少数族裔高度集中和经济不发达的地区很受欢迎。

次级贷款对放贷机构来说是一项高回报业务,但由于次级贷款对借款人的信用要求较优惠级贷款低,借款者信用记录较差,因此次级房贷机构面临的风险也自然较大。瑞银国际的研究数据表明,截至2006年底,美国次级抵押贷款市场的还款违约率高达10.5%,是优惠级贷款市场的7倍。

对借款者个人而言,违约会使其再融资难度加大,丧失抵押品的赎回权,无法享有房价上涨的利益。而且,任何一个借款人的违约对借款者所居住地区也有不良影响。据芝加哥的一项调研显示,一个街区如果出现一起违约止赎,则该街区独立式单一家庭住房平均价值将下跌10%,而一个地区如果出现较为集中的违约现象,将会严重降低该地区的信用度。

2.次级抵押贷款定价

通常,抵押贷款市场对借款者的收入、偿付记录和首付以及当地担保者对借款者的了解程度都设定了相关的最低标准。这种方式就是典型的非价格信用配给,而次级市场中众多的价格系列和产品种类使得这一市场更接近于价格配给,即采取基于风险的定价方式来分配信贷资源。

从借款者角度来看,次级抵押贷款的初始成本包括申请费、

次货危

了美联储规定的利率上限。1982年的《可选择按揭贷款交易平价法案》允许使用可变利率。1986年的《税务改革法案》禁止消费贷款利息免税。这一系列的法案都为次级抵押贷款市场的发币展提供了一个良好的法律环境。国

其次,从20世纪90年代末开始,利率持续走低,现金流出式再融资开始流行。借款者不断借入新债,偿还旧债,并且新债的

经济数额要超过原有债务。在房价持续上涨的时期,这种方式能使借搜款者源源不断地获得资金来源,进而增加了次级抵押贷款的需

求。

最后,市场中相继出现的各种变化也给次级抵押贷款的发展提供了较好条件。例如20世纪90年代初期,由于利率上升,标准抵押贷款需求减少,按揭经纪人开始将更多的目光投入次级抵押贷款市场。而在20世纪90年代中期,资产证券化的兴起又给次级抵押贷款市场的发展提供了良机。

按揭贷款证券化增加了资产的流动性,次级房贷市场开始迅速繁荣。,在早期的飞速发展中,由于对风险的认识不足,次级抵押贷款定价普遍偏低。1998年亚洲金融危机爆发后,这一市场存在的诸多问题开始得到关注。虽然这场危机使次级房贷市场

一度萎缩,市场发生大规模整合,许多小公司都相继倒闭或被收购,但同时也使得投资者风险意识增强,以提高首付金额、采取提前偿付罚金等措施限制风险。

危机过后,由于房价上涨以及利率持续下降至40年来的最低点,投资房产的成本降低。在房价不断走高时,即使借款人现金流并不足以偿还贷款,他们也可以通过房产增值获得再贷款来填补缺口。因此,20世纪90年代末次级抵押贷款又开始了新一轮增长,直至今天这场危机的爆发。

这一曲折的发展表明,次级抵押贷款市场虽然天生存在高风

险,但是至少在本次危机爆发前正在逐步走向成熟。因此,作为

一种具有巨大市场潜力的新产品,其价值不能因为存在风险和问题而遭到否定。

4.次级房贷危机前传

在美国,有相当数量的低收人者或者金融信用不高的人群。按照美国房屋贷款原来的严格审查程序,他们是不太可能获得购房贷款的。

但美国银行家的胃口永远难以满足,当大部分普通人的房地产按揭贷款资源开发殆尽后,他们又将眼光投向了那些根本“不

合格”的贷款人。因为这也是一个巨大的市场,只要降低贷款门槛,购房的需求就会释放出来。

美国次

于是,现在美国的“住房按揭贷款”市场就分成了三个层次:

一是优质抵押贷款,二是“A1t-A”抵押贷款,三是次级抵押贷款。它们的分类是按照对借款主体的信用条件的评级好坏来区分的。此外,在美国还有政府支持的抵押贷款和优质大额贷款等两类抵

及其起因

押贷款。

次级抵押贷款的“优惠”有:次级抵押贷款的贷款利率通常比优惠抵押贷款高2%~3%,次级贷款对放贷机构来说是一项高回报业务,但由于它对借款人的信用要求较优惠级贷款低,因此次级房贷机构面临的风险也就更大。“AIt-A”抵押贷款的利率普遍比优质贷款产品高1%~2%。

次级抵押贷款受欢迎的主要原因是:次级抵押贷款新产品之所以深受信用程度较差和收入不高的购房人的追捧,主要原因在于抵押贷款中介的误导和购房人本身金融风险意识不强。中介在营销贷款时打的旗号是:超低的月供。收入不高的人群也可具备还款能力,两年后即使利率调高,还不起贷款,但由于房地产升值,只要他们把房子出手,风险也是可控的,还可以赚一笔,何乐

···试读结束···

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