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编辑评论：

价值的力量39位知名投资者教你如何在股市中取胜作者雪球致力于为投资者提供跨市场（沪深股市、港股、美股）、跨品种（股票、基金、债券等免费实时行情信息），以及专业优质的互动交流和便捷高效的交易服务。

简介

什么是价值投资？

如何找到好的企业，选择优质的股票？

重仓股票后如何观察和操作，何时卖出？

2020年A股市场有哪些值得关注的行业或板块？

中国的核心资产还值得投资吗？

普通投资者如何提高投资能力？

指数基金这么多，普通投资者在选择时应该注意什么？

近年来，各国资本市场动荡不安，充满不确定性。面对当前的投资前景，A股市场表现出独特的韧性。从目前来看，A股市场是一个不容忽视的投资机会。这可能是未来 30 到 50 年的增长机会。投资者正确的投资策略是坚持价值投资，用实际行动助力财富增长。新形势下，普通投资者该如何做好投资？

《价值的力量》一书汇聚了李迅雷、丹斌、洪流、林远、李大笑、张菊英等39位有影响力的投资人、明星基金经理和投资专家的投资智慧。量化投资、成长趋势投资、指数投资、行业板块等领域，分享独特的投资逻辑和理念、选股方法、完善的投资体系、成功投资的秘诀、面对市场不确定性的应对策略等，教普通投资者在股市中获得长期利润的方法。

《价值的力量》一书表达了真诚和诚实，贴近个人投资者的投资行为，具有现实指导意义。是一本让普通投资者了解各个投资板块真正智慧的投资指南。

我希望阅读本书能启发您找到正确的投资方向。

图书特色

1、李迅雷、丹斌、洪流、林远、李大晓、张菊英等39位有影响力的投资人的投资智慧，分享了他们在实践中践行价值投资理念的投资经验和选股方法等诸多方面，展示了他们对当今A股市场的配置前景和策略，以及有哪些投资机会。

2、一本书让普通投资者了解各个行业板块的投资智慧。账面投资者管理的资产总额达数千亿元，投资风格多样，涉及价值投资、量化投资、成长趋势投资、指数投资等，重点关注消费、医疗保健、科技等。个人投资者可以向 Discover what works for you 学习。

3、一本展示中国投资领域坚持不懈的力量的书。知名投资者以坚定的信念、高昂的斗志和专业精神分析了中国经济的未来走势，坚信中国资本市场是一个充满活力和投资价值的市场。这是一本为中国经济和中国股市喝彩的书，将激励投资者在中国投资！

4、雪球创始人方三文推荐。

精彩的书评

他们说...

方三文（不知道真相的人）雪球创始人

目前，全球经济已进入信息经济时代。中国庞大的人口形成的市场规模和良好的基础设施提供的营商环境，成为服务业和信息产业发展的巨大优势。所以，是时候投资中国了。

中泰证券首席经济学家李迅雷

我给散户的4点建议：抓大放小。股票投资，买入市值前50%的公司股票；不要频繁交易，交易太频繁会冒很大的风险；不要过度追求赚取买卖股票的差价。投资者作为股东，投资时应抱着对分红的预期，更多地考虑公司的分红率，这是理性的；对于一些普通的个人投资者来说，如果投资专业知识不足，购买一些ETF也是不错的投资策略。例如，如果你看好消费板块，你可以购买消费类ETF。另一个简单的方法是关注MSCI指数中与A股相关的产品。及其成分股。

东方港湾投资管理有限公司董事长丹斌

很多人问我，白酒行业龙头公司的股价从300元、600元涨到1200元，是不是见顶了？其实，我认为投资的成功取决于投资者是否看得远、看准、敢于重仓、能否坚持下去。对于一个真正好的企业来说，买了它就没有一天卖出，就像巴菲特坚持长期投资一样。

嘉实基金董事总经理

我的投资方法体系包括：深入分析资本市场发展政策，持续跟踪国内外重点市场估值，寻找增长空间大的行业和被低估的行业，寻找龙头企业在细分行业和具有社会责任感的优秀企业家管理的公司，以合理的价格买入具有增长潜力的股票。

林源投资管理有限公司董事长林源

说到核心资产，无非就是生活必需品，比如能源、电力、医药等。目前中国的核心资产更值钱。我们比较看好医药板块，这种看法不会改变。

李大晓 英达证券首席经济学家

许多人在没有证券知识教育的情况下进入市场。我呼吁国民教育从现在开始，让中国1.5亿投资者的接班人在接受证券知识教育后进入市场，以免造成更大的伤害。

原文在线试读

张彦鹏：看好中国经济，着眼四个方向

滚雪球：朱雀基金的赛道主要关注四个方向：先进制造、大规模消费、医药生物学以及科技、媒体和通信（TMT）。这可以理解为投资中国的新经济产业吗？

张彦鹏：我们确实主要围绕这四个方向建设赛道。资本市场作为经济的晴雨表，可以反映经济转型的趋势。过去，美国经济增长的动力主要是这些行业。我们认为，未来10年或更长时间，中国资本市场的结构将沿着类似的路径演变。

从2010年至今，我们团队一直在对这四个行业方向进行深入研究。在过去的三到五年里，我们将行业研究升级为产业链研究。之后，随着新成员的加入。我们的综合能力会越来越强。

产业链研究的推进归根结底是为了最大限度地提高研究效率，从而更好地把握行业发展趋势，更好地把研究和投资结合起来。

Snowball：在您看来，朱雀基金更喜欢价值投资还是增长投资？

张彦鹏：我们不会刻意区分成长型企业和价值型企业。在经济发展的不同阶段，两者之间存在动态转变。一些成长型公司在经历了相对较快的成长阶段后，不再是成长股；部分传统行业具有周期性属性的企业，可能会因行业结构的变化和自身竞争力的提升而持续成长。性提高，反映生长属性。

我们需要从行业角度进行更多思考。中国经济进入高质量发展阶段。经济结构分化和行业内企业分化不断加剧。关键是选择具有可持续增长潜力的公司是关键。

雪球：朱雀基金追求绝对回报。您认为获得绝对回报的关键是什么？哪些点比较难掌握？

张彦鹏：我们要时刻牢记，我们的出发点是为客户赚取利润，帮助客户保值增值。

在具体的投资实践中，比如市场特别火爆的时候，我们可能会因为潜在的风险做出适当的取舍，不一定要赚取最后阶段的收益。在市场行情特别差的时候，比如2018年，市场极度情绪化，我们可以找到一些价值和回报有吸引力的优质公司。

当然，对于绝对收益，我们还是有一些制度保障的，涉及回撤管理、风险控制、止盈止损等方面。这是从过去十年的投资实践中总结出来的一套方法，可以很大程度上限制个人情绪随着市场波动而波动。

但是，我们不会每年都赔钱。在市场行情特别糟糕的时候，即使低价买入优质资产，短期内还是会亏本。但从长远来看，这种策略往往会带来更好的回报。

Snowball：您认为 2019 年的市场与 2018 年相比有何变化？投资运作有什么不同？

张彦鹏：2019年市场仍处于持续分化的过程中。从中报来看，上市公司整体盈利能力在下滑，但各行业龙头企业中报表现非常不错。

总体来看，宏观经济下行，企业利润下行，微观经济结构发生了一些变化。行业龙头企业盈利能力较好，预示未来经济转型进程将保持“龙头企业崛起或优质企业市值增长”的总体基调。

2019 年下半年，我们参与了一项调查。往年的这个时候，很多行业内的公司都会参与这个调查。然而，2019年参加的公司少了很多，很多小公司倒闭了。可以看出，现在已经到了存量经济时代，整体市场增长比较缓慢。 "新蛋糕很少。

滚雪球：从投资角度看，一些中小企业的投资回报率可能高于龙头企业。面对这种情况，你会如何选择？

张彦鹏：大企业和龙头企业不能一概而论。许多公司都是中小型公司。但它也是细分行业的领导者。我们也看好这类公司。在投资之前，首先要对行业做出判断，看这个行业是否还有一定的增长空间，目标公司的份额是否还在增加，从而决定是否投资。它是否投资与它现在是大盘股还是小盘股并没有太大关系。

雪球：朱雀基金在什么情况下会考虑买入持有后卖出？当行业出现问题时，当公司基本面发生难以理解的变化时，或者当公司涨幅过大，估值偏高，需要适时出售时？

张彦鹏：我们主要看买的逻辑是否已经完全实现。

当一家公司周期性地达到我们买入时的预期水平时，如果盈利预测和未来前景没有新的变化，我们会考虑逐步减持部分仓位。

当公司基本面发生变化，或因行业竞争、政策等原因，增长未达到此前预期水平时，我们也会修正此前的判断，减持。

另外，从系统的角度来看，当市场整体进入高估阶段时，我们也会重新审视。

滚雪球：2019年以来，中美贸易摩擦的进展对中美股市产生了巨大影响。你对此的看法如何？基金管理或个股选股有哪些调整？

张彦鹏：贸易摩擦的影响在2018年得到充分体现，对全球经济产生了很大影响。中美股市和亚太市场出现波动。进入2019年，风险全面释放，贸易摩擦影响的边际效应减弱。这是中国在崛起过程中必然会遇到的问题。我们必须为持久战做好准备。在实践中，我们仍然关注中观和微观层面的行业体系和公司，选择一些质量好的公司。

雪球：新中国成立的70年，也是一个蓬勃发展的70年。您如何看待中国经济产业结构的变化和未来趋势？中国目前处于什么样的经济周期？本周期哪些板块的投资机会值得关注？

张彦鹏：当前，中国经济正在从“高速增长”阶段向“高质量增长”阶段转变，出现了许多值得关注的结构性机遇。

2018年，最终消费支出对GDP增长的贡献率达到76.2%，消费成为维持经济平稳运行的“稳定器”和“压舱石”。随着经营效率的不断提高和服务业转型的推进，消费将成为拉动国内经济增长的重要引擎。

新中国成立以来，中国工业总产值从140亿元增长到90万亿元，产业积累过程中的量变也带来了翻天覆地的质变。在决定一国经济命脉的能源领域，中国已从第二次工业革命时代的石油定价权争夺发展到引领新时代能源转型升级。

随着现代信息技术的不断发展和国家对科技产业的政策扶持，我国TMT产业发展迅速。未来，优秀企业将依靠持续的研发投入和产品能力的不断提升，在全球科技产业链中展开竞争。发挥更重要的作用。

中国医药行业也处于快速发展的历史关口。近年来，受国家医保体系及时纳入进口新药、接受国际多中心临床数据、药物政策改革缩短药物研发和商业化时间等因素，我国创新药药品市场发展迅速，跨国创新药企业将受益。持续研发投入较多的本土头部企业也将分红。

Snowball：“悲观者可能是对的，乐观者往往是成功的。”你能分享你对这句话的理解吗？

张彦鹏：悲观和乐观是同一枚硬币的两个方面。在投资中，机遇与风险并存。不同的观点得出不同的结论，具体问题需要详细分析。比如，如果一家公司负债率高，现金流不好，从信用评估的角度来看，确实是有风险的；但是从投资的角度来看，可能是在一个成长中的行业，要想快速扩张需要大量的投资，所以会表现出现金流不好的特点。事实上，它包含了很好的投资机会。